维安股份与经销商大客户及其实控人关系引关注

上海维安电子股份有限公司是一家主要从事电路保护产品、功率控制产品的电子元器件企业，产品应用于工业与物联网、汽车、新能源、网络通信以及消费类电子等领域。

拟沪市主板上市的维安股份，2020年来业绩持续稳定增长，但增速不断放缓，而且过往业绩似乎存在数年增长后突然下降，再增长数年又收窄的特征。

《大众证券报》记者注意到，一直以经销为主、直销为辅的维安股份，报告期内的经销商大客户有值得注意之处。一家两次跻身前五大经销商客户的企业，公司每年向其销售数千万元，但近两年的企业年报显示，该企业参保人数只有2、3人。而且，该经销商大客户唯一股东曾投资过一家企业，这家企业其余3名股东与维安股份曾经的员工、股东甚至目前的高管同名同姓，这家经销商大客户及其实控人与公司的关系引人关注。

过往业绩这个“特征”有点明显

维安股份近几年业绩整体增长不错。报告期内的2020—2022年，公司营收分别为7.84亿元、11.53亿元和11.88亿元，2021年增长超过47%，但2022年增速大幅放缓;同期盈利走势类似，归母净利润分别为7567.46万元、1.26亿元和1.27亿元，2021年增超66%之后，2022年微增0.70%。

值得一提的是，梳理公司可查阅数据的过往多年营收情况发现，维安股份似乎存在一个“特征”——数年增长后会突然下降甚至大幅滑坡，再增长数年后又萎缩甚至大降。

维安股份2013年营收较2012年下降后，连续两年增长较好，到2015年达到3.77亿元。2016年时，公司营收增长态势结束，转为下降17%以上，3.11亿元的营收还不如2012年的3.25亿元。

2017年，维安股份营收重拾增势，大增35.51%后达到4.22亿元，2018年继续两位数增长达到5.16亿元。但到了2019年，公司营收突然大降近28%至3.72亿元，又回到2015年的水平。

2020年，公司营收暴增超过110%，2021年继续大增47%以上，但2022年的营收增幅猛然收窄至3.08%。

维安股份早年的盈利走势虽然没有营收这般明显，但大体类似。2013年，公司归母净利润下降近16%至4443.39万元，然后小幅增长或维持到2015年;2016年至2017年持续较好增长后达到5458.34万元，2018年又明显滑坡回到4200万元水平，比2012年几乎少了1000万元，2019年则基本维持了2018年的水平。到了2020年，公司归母净利润突然猛增近80%，2021年继续大增66%以上，2022年增幅骤然收窄至0.70%。

此外，维安股份在最新相关回复中披露了2023年业绩，营收为12.52亿元、同比增长5.39%，净利润为1.32亿元、同比增长4.27%。以此来看，公司近几年业绩表现更为稳定，但增长出现放缓的态势也很明显。

深交所也关注到了维安股份的经营业绩稳定性问题，指出报告期内消费类电子领域是公司产品的重要下游应用领域之一，而2022年年初以来，以智能手机、笔记本电脑为代表的消费类电子市场需求开始萎缩，要求公司结合下游应用领域变动情况等，说明公司产品市场空间是否存在萎缩的风险以及经营业绩是否稳定。

维安股份对深交所相关问询进行了详细回复，并披露了2023年营收、净利润以及主营产品分领域收入、在手订单等数据。可以看到的是，公司截至2023年12月底的在手订单金额为2.07亿元，较2022年底的2.77亿元减少逾25%。

结合公司2023年6月底的在手订单金额2.18亿元，以及2023年9月底的在手订单金额2.07亿元，显示公司2023年下半年的新增订单情况可能并不乐观。

维安股份对于2023年在手订单金额下滑的解释是:“主要系受到宏观经济形势影响，下游应用领域客户对公司的产品需求增速有所放缓，自2022年年初以来，以智能手机、笔记本电脑为代表的消费类电子市场需求开始萎缩，下游客户普遍以去库存、消化现有留存订单为主，进而对公司在手订单量造成一定影响。”

但公司称:“在手订单金额总体维持在2亿元以上的较高水平，随着下游应用领域需求的维稳及逐渐回暖，预计未来公司在手订单金额将总体呈现稳中有升的趋势。”

大客户参保人数与经销金额匹配度存疑

维安股份在销售上一直以经销为主、直销为辅，招股书显示报告期内的主营收入中，经销收入占比分别达到59.09%、69.60%和68.40%，整体增长。从2020—2022年的公司前五大客户来看，经销商大客户始终过半。

不过，公司未在招股书中披露经销商主要客户。譬如，在公司披露的前五大应收账款客户中，2020年、2022年应收账款均超过700万元的上海聚冠工贸发展有限公司，未出现在公司前五大客户名单中。

上海聚冠正是维安股份的重要经销商客户。根据相关回复，上海聚冠在2021年、2023年均是公司第四大经销商客户，公司分别向其销售2788.76万元和4020.36万元，2023年金额与第三大经销商客户相比，差额不到75万元。

值得一提的是，通过企查查查询到的信息显示，上海聚冠提交的企业年报中参保人数方面，2023年为2人、2022年为1人、2021年为8人、2020年为3人。上海聚冠只有一家2019年成立的子公司，其提交的企业年报显示，2021—2023年参保人数均为1人(见图二)。此外，上海聚冠唯一股东尹永峰持股40%的上海基石信息技术有限公司，2021—2023年的企业年报显示，参保人数都是0人，该企业目前在进行简易注销。

维安股份其他能查询到参保人数的经销商大客户中，企业年报显示的参保人数均与上海聚冠形成了鲜明对比。例如，深圳市立川科技有限公司2021年来还一直稳居公司前五大客户，其企业年报显示2023年参保人数为51人，2019年达到45人。再如，始终稳居公司第一大客户的达亚电子，企业年报显示2022年、2023年参保人数分别为68人和99人。

还有，2021年经销金额低于上海聚冠的顺百科技，企业年报显示，2023年参保人数为26人。2023年经销金额低于上海聚冠的深圳市衡喻丰华科技有限公司，2023年企业年报显示参保人数为18人。2022年位列第四、经销金额为3452.52万元的富临通，2023年企业年报显示参保人数为67人。

经销商大客户实控人投资企业股东引关注

除了企业年报显示的参保人数与公司对之销售金额匹配度令人注意，上海聚冠的唯一股东尹永峰与维安股份及高管的交集乃至关系，可能更值得关注。

上海聚冠的唯一股东尹永峰曾投资过名叫上海聚安电子有限公司的企业。通过企查查查询到的工商信息显示，该企业2001年11月成立，目前已注销，但工商信息未显示上海聚安的注销时间。

上海聚安存续期间，尹永峰持股25%，其余3名股东王军、侯李明、杨兆国分别持股25%;此外，尹永峰担任法定代表人、执行董事，王军、侯李明担任副总经理，杨兆国为监事。

值得一提的是，维安股份目前的法定代表人、董事兼总经理，姓名是王军。

巧合之处还有:工商登记信息显示，彼时名为上海维安热电材料股份有限公司的维安股份，于2002年成立、目前已吊销的深圳分公司的负责人，姓名也是杨兆国。

事实上，维安股份招股书显示，上海维安热电材料股份有限公司深圳分公司负责人为杨兆国，2002年10月28日成立，目前已吊销。

此外，公司招股书披露:“1998年10月28日，维安热电召开董事会，同意将材料所10.00%股权以50.00万元价格转让给公司职工。由于本次股权激励实施时尚未确定最终的激励人员名单，为使股权激励能够正常实施，由主要创始股东之一、时任董事、总工程师潘昂代为持有该部分股权。”

公司该次股权激励的分配实施过程具体为:“1998年盛建民等17人获得合计28.50万元的股权;1999年王军等4人获得合计4万元的股权。后历经增资及股份制改制，公司股本变更为3000.00万股。股权激励期间因前述已激励对象中5人离职，其股权激励份额予以收回。2006年陈凯华等16人获得合计131.78万股的股权激励份额。至此，由潘昂于1998年起代为持有的50.00万元对应的股权已全部分配给23名职工股东。”

维安股份披露的彼时23名职工股东名单及所获分配股份中，杨兆国持有25.02万股、侯李明持有16.00万股、王军持有16.01万股。

维安股份在招股书之外的其他处信披显示，2007年8月9日，杨兆国曾将所持公司10万股股份转让给公司其他股东。

这意味着，维安股份早年员工、股东中的杨兆国和侯李明以及目前高管、股东王军，与公司经销商大客户上海聚冠唯一股东投资企业上海聚安的股东、主要人员王军、侯李明、杨兆国，都碰巧同名同姓。 记者 陈刚

图一:上海聚冠2023年企业年报企查查截图

图二:上海聚冠唯一子公司2023年企业年报企查查截图

图三:上海聚安工商信息企查查截图

图四:维安股份曾经的深圳分公司企查查截图

图五:维安股份招股书分支机构截图

图六:维安股份招股书1998年股权激励截图