十大券商2023年度策略出炉！核心观点全梳理

2022年即将结束，再过一个月，我们将迎来全新的2023年！

回顾这一年，a股市场复杂多变，一波三折新年将至，相信大部分投资者已经开始关注明年的市场和资产配置逻辑，希望规避市场风险，提前布局行业机会

为此，数据整理了十大券商的2023年度投资策略报告聚焦券商对食品饮料，化工，电子，光伏等行业的解读，总结提炼各大券商最新投资策略和观点

开源证券

可选消费行业

预计2023年将是实现可选消费转型目标的业绩元年最近几年来，大量家电企业切入新能源汽车零部件或储能轨道截至2022年，他们已经完成了前期的产能建设，积累了客户，产生了一定的收入预计他们将从2023年开始贡献净利润

医疗职业

在短期疫情干扰下，轻医美容表现出更强的韧性，长期来看，医美行业的渗透率，国产化率，合规度都有提升空间，监管严格也有利于医美产品和具有合法合规资质的机构负责人，关注水针，胶原蛋白，再生品，减肥等子赛道。

食品和饮料行业

投资主线:延续消费复苏主线，把握确定性原则展望2023年，食品饮料最大的投资是消费复苏对疫情消费的影响将在年内最大化，2023年大部分子行业应该处于恢复和好转过程中，从估值来看，经过前期回调，食品饮料进入合理布局区间，部分企业估值已低于最近几年平均水平假设现有政策不发生明显变化，预计2023年行业估值稳定，板块仍需回归业绩增长主线建议把握确定性原则

我们选取2023年食品饮料交易策略四条主线:一是选择基本面稳定的品种，布局白酒龙头，二是关注因商业周期向上而陷入困境的企业的投资机会，第三，上游成本变化，布局成本下降第四，关注主题性投资机会，比如共同富裕背景下乡村振兴带来的投资机会

东方证券

化学生产线

展望2023年，我们认为欧洲化工企业受天然气制约，预计供应能力仍难以恢复，尤其是欧洲下游精细化工行业，可能继续受到影响需求中间，农业方面的需求相对刚性，工业方面的需求国内部分已经走出左侧，海外部分预计很快见底

因此，考虑到供需两端的特点，我们认为2023年的机会主要来自三个方面:

1)农业领域的需求相对刚性受今年粮价刺激，预计2023年将比其他领域表现出更强的确定性在农药方面，我们相对更看好农药板块

2)与欧洲企业存在一定竞争关系的下游精细化工企业，在竞争对手生产困难，宏观环境不佳的情况下，有望迎来大幅提升份额的机遇期。

3)大型化工龙头企业和强周期企业与宏观经济关联度较高，2022年以来业绩不佳，但周期运行并不算极为成功伴随着中国二十大后的政策调整和美国CPI见顶，预计2023年经济将出现边际复苏，我们预计这些企业也将有较大的向上弹性

电子工业

展望2023年，我们认为自主可控和产业创新带来的投资机会值得关注自主可控方面，在信创新政策加持下，继续看好打印机和CPU机会以及半导体设备/材料/零部件的国产替代机会产业创新方面，建议关注IC设计方面的技术迭代，新能源汽车以及VR/AR带来的投资机会

德邦证券

房地产连锁业

长期:人口视角需求中枢下行，预计2030年降至13亿平。

中期:短期库存被推低或萎缩，长期库存仍高，压制房企投资意愿。

短期:销售端，政策刺激力度有待加强，刚需和改善型需求有待释放投资方面，建安支出和购地承压，投资不振或将持续至明年

环保公用事业

行业逻辑:三条主线:能源安全—低碳发展—科技创新。

核心结论:1能源安全建议重点关注储能，氢能，新能源，火电弹性改造，虚拟电厂，天然气贸易

2.低碳发展的建议方向:可再生资源，盐湖提锂，甲烷减排和生物柴油。

3.科技创新建议:高端节能设备，国产替代。

风险:国际局势动荡，政策没有预期的好，工程进度不及预期，市场竞争加剧，新冠肺炎病毒爆发的风险。

可转换债券市场

我们认为，可转债的溢价率主要受四个方面的影响:条款博弈，流动性，正股赚钱效应和可转债供求缺口。

从条款博弈来看，目前在强赎回倾向处于底部，向下修正倾向温和上升的前提下，溢价率下降的空间是可控的明年上半年，预计宏观流动性将保持相对充裕，对溢价率形成支撑明年下半年经济复苏后流动性的恢复可能会对溢价率造成压力

2023年，我们对正股走势并不悲观，赚钱效应的恢复将提振溢价率从可转债供需角度来看，预计明年在净供给稳定，需求稳步增加的前提下，我们仍将对可转债溢价率走势保持乐观

浙商证券

宏观经济

展望2023年，扰动市场的宏观不确定性将逐一淡化，权益市场也将迎来新的拐点。

转机来自四个层面，经济层面主要是中长期房地产规划出台后政策预期的明确，在疫情层面，中国疫情防控体系在联合国定义的疫情后的动态出清框架下进一步优化从地理上看，2022年冬季后俄乌战局将逐渐进入动态平衡阶段，战争的不确定性降低，海外层面，金融稳定压力和美国通胀回落将推动美联储在2023年Q2给出更明确的政策转向信号，海外流动性收紧的最大不确定性将转向并趋于宽松

东莞证券

光伏产业

伴随着2023年硅材料新增产能的释放，今年硅材料供需偏紧的局面将得到有效改善，光伏产业链将迎来价格拐点电池及组件企业生产成本将得到缓解的同时，也将刺激下游装机需求的增长细胞技术百花齐放，各种细胞的效率不断创新高明年拓普康电池模组将迎来发展大年，产能和渗透率有望快速上升，这也将提振POE薄膜的需求

在成本降低和技术迭代的驱动下，国内景区基地建设将加速分布式光伏正逐渐显现消费品属性，未来将延续其快速发展趋势预计欧洲和新兴国家对已安装光伏的需求将保持强劲，这将推动国内电池模块的出口因此，明年光伏行业受益于盈利改善，技术迭代，供需紧张的细分行业值得持续关注

天风证券

快递业

展望2023年，我们认为行业价格上涨的空间和幅度可能明显弱于2022年，但在监管约束下，行业进入门槛大幅提高，同时，后来者受到监管约束，融资可持续性，资产投入因素等制约，或难以突破竞争格局有望持续优化，行业将进入格局切换的临界点

民生证券

a股策略

短线时代正在四面八方到来资源优于制造，劳动力优于资本回报，实物资产优于金融资产，重资产优于轻资产的时代正在到来2021年以来全球能源股的巨波可能只是一个时代的开始，大宗商品依然是时代最好的表达工具:有色金属和能源(石油，煤炭)，资源运输(石油运输，干散货运输，铁路)，资产重新评估是一个重要方向，包括:炼油，电信运营，煤化工，电力运营，利率中枢上移过程中的保险，地产也是修复的方向

增长型投资将更多地由产业政策驱动所谓的产业政策，往往是在资本回报不成熟的领域，主题投资可能会在以下领域盛行:元宇宙，智慧能源，工业互联网(物联网平台，传感器，网络设备，工业软件)等

风险提示:全球经济衰退超出预期，稳增长政策达不到预期，国内货币政策比预期宽松，测量误差

中原证券

锂电池行业

截至2022年11月21日:锂电池和创业板估值分别为24.19倍和36.72倍目前锂电池板块估值明显低于2013年以来的行业中值水平48.99倍根据行业发展前景，业绩增长预期和估值水平，维持行业强于市场的投资评级

2023年，建议重点关注以下三条主线:一是产业链下游，锂电池龙头，二线高成长高品质标的，二是锂电池材料细分领域中游龙头，细分行业价格普遍相对稳定，是三钠离子电池和储能电池产业链的主题投资机会。

招商证券

利率债务

但这将是一个无力的解决方案从周期维度来看，明年的库存阶段可能面临切换，但受到更高级别的房地产周期和人口周期的拖累同时内外周期错位，海外库存周期刚开始去库存，制约明年可能的基本面修复力度同时，在海外通胀下降和衰退加深的情景下，美联储的货币政策有望在明年迎来拐点下半年，值得关注配置机会

把握好节奏，2023年利率可能呈现倒V型走势明年上半年，预计市场将结束牛尾行情，进入一轮利率上行过程10年期国债收益率的顶部位置可能会跌至3.0%附近但此轮利率上行持续时间可能较短进入下半年后，建议关注已跌出的配置机会

国源证券

乳品加工业

前三季度总营收/业绩同比+7.72%/—7.30%，22Q3同比+4.09%/—33.30%Q3液态奶的日常消费和送礼受到消费场景波动的巨大冲击，股价也因为业绩不及预期而跌至谷底可是，乳制品公司通过积极的营销支持确保了营销的顺利进行，第三季度被认为是乳制品的黄金期

展望未来，我们应该看到，乳制品只是快速消费品，其增长韧性取决于乳制品消费习惯，健康意识，消费者对蛋白质摄入效率的需求等底层逻辑消费场景的短期波动无疑属于脉冲式影响，中长期来看，乳业集中度和利润水平的提升有望加速