华安基金：黄金受交易性因素回调，本周关注7月议息会议

黄金行情回顾及主要观点：

上周黄金小幅回落。伦敦现货黄金收于2386.89美元/盎司（周环比-0.57%）,国内AU9999黄金收于555.50元/克（周环比-1.14%）。十年期美债利率回调5个基点至4.19%，美债利率延续自5月初以来的下行趋势。

近期黄金回调主要受三方面的交易性因素影响。

首先，黄金在前期突破2450美元历史新高后，积累了较多获利了结的资金。黄金的非商业净多头持仓再次突破20万张（数据来源：Wind，2024/7），处在阶段性高位，因此资金的获利了结需求较高。

其次，前期黄金上涨主要受到了市场对于美联储下半年降息交易的逻辑。从最新数据看，芝商所利率期货基本已经计入了9月开始降息，以及到年末2-3次的降息预期。在本周召开的7月议息会议，市场会关注美联储是否有进一步宽松的信号。

第三，市场担忧日央行本周开启加息，导致近期日元相对于美元明显强势，这可能削弱“套息交易”（carry trade），从而引发海外资产的同步回调。

展望后市，当前伦敦金价格在2300-2400美元区间震荡，配置机会为主。近期美国衰退信号加强，PMI景气度和非农就业数据均不及预期，通胀明显下行，强化了市场对于下半年降息的信心。长周期看，全球央行去美元化进程加速，黄金持仓仍在替代美元储备。此外，地缘冲突仍有不确定性，黄金配置价值凸显。

未来一周黄金ETF(518880)重点关注的信号：（1）美联储利率决议；（2）日央行利率决议；（3）美国非农就业数据和失业率；（4）英国央行利率决议。

人民币计价黄金与国际金价走势比较：

数据来源：Wind，Bloomberg，华安基金，2024/7/26

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