举债22亿黑芝麻执着新能源梦

“一股浓香，一缕温暖”，是记忆中南方黑芝麻糊以情动人的广告。在业绩接连亏损之下，食品企业黑芝麻开始在新能源赛道上一路狂奔。4月1日，黑芝麻宣布终止对新能源企业天臣新能源有限公司(以下简称“天臣新能源”)增资5亿元，不过，这并不意味着黑芝麻放弃对新能源行业的布局，公司同时公告称，拟将全资子公司江西小黑小蜜食品有限责任公司(以下简称“江西小黑小蜜”)的经营业务转型为储能锂电池生产经营，并投资35亿元建设储能电池生产基地。35亿元对现在的黑芝麻来说并不是笔小数目，其中约22亿元将来自于向银行进行贷款。不惜举债22亿元，也要跨界新能源的黑芝麻，究竟在打什么算盘？

重金布局储能电池

4月1日，黑芝麻在宣布前次增资终止的同时公告称，拟将全资子公司江西小黑小蜜的经营业务转型为储能锂电池生产经营，并投资35亿元建设储能电池生产基地。

黑芝麻起家的“南方黑芝麻糊”享有中国糊类知名品牌的美誉，其是一家集食品研发、生产和销售为一体的综合性食品企业以及一站式电子商务解决方案服务商。

据了解，去年10月，黑芝麻原拟以持有江西小黑小蜜的股权评估作价对天臣新能源增资5亿元，从而获得天臣新能源59.09%股权，并将天臣新能源纳入合并报表范围，利用天臣新能源作为公司向储能锂电池等新能源业务发展的平台，拓展新业务。

早在2017年，黑芝麻就已参股投资天臣新能源，不过未对其实现控股。该公司成立后在新能源行业的研究、产品研发、生产技术应用等方面取得了一定成果，积累了较丰富的行业经验。

上述交易筹划近半年，最终折戟。黑芝麻表示，在推动方案实施的过程中，天臣新能源所在地的扶持优惠政策落实又发生变化，政府明确要求在限期完成项目投资建设，与公司原计划分期投建的安排产生冲突，后续能否取得相关的扶持优惠政策存在重大不确定性，鉴于此，出于审慎原则经各方协商，一致同意终止此次增资。

不过，这并未打消黑芝麻发展储能业务的决心。黑芝麻表示，为抓住新能源产业发展机遇、盘活江西小黑小蜜的闲置资产，董事会同意江西小黑小蜜的主营业务转型为新能源产业生产经营，在江西南昌新建区投资35亿元建设磷酸铁锂储能锂电池生产基地。

黑芝麻称，通过投建南昌储能电池生产基地，项目建成投产后，将形成健康食品与储能电池双主业的经营格局。

主要投资靠借债

目前的黑芝麻账上货币资金并不充裕，那么35亿元高昂的投资费用将从何而来？黑芝麻透露称，逾六成投资额将来自于银行贷款。

具体来看，本次项目建设的主要内容包括厂房及仓库改建、电力供应系统扩容改造、方形磷酸铁锂生产线采购及安装、控制系统采购及安装、环境保护设施建设等。该生产基地将建设三条方形磷酸铁锂电池生产线，建成达产后将形成年产8.9GWH的储能电池的产能规模。

项目二期投资18亿元同样来自于三部分，一是拟引进投资合作伙伴对项目公司增资4亿元，该增资款作为二期项目的资本金；二是以取得的政府补贴作为建设资金投入；三是向银行申请项目建设专项贷款12亿元。经计算，这两期项目共需要贷款22亿元。

截至2022年三季度末，黑芝麻货币资金余额约为2.275亿元，资产总计47.17亿元，负债总计20.46亿元，上述22亿元的银行贷款将大大提高黑芝麻负债及资产负债率，公司偿债压力也将随之提高，公司的财务风险将增大。

业绩连亏股价大涨

为何不惜举债22亿元也要发展新能源业务？从黑芝麻近年来的业绩、股价表现或可一探究竟。

依靠食品及电商业务，黑芝麻2021年起归属净利润出现亏损，且2022年预计同比增亏。财务数据显示，2021年，黑芝麻实现营业收入40.25亿元，对应实现的归属净利润约为-1.09亿元；2022年，公司预计归属净利润亏损1.2亿-1.7亿元，同比出现增亏。

此外，前文已述，黑芝麻早在2017年就参股了天臣新能源，并于2022年10月开始筹划对其进行控股。新能源行业的热门行情也影响到了黑芝麻，2022年10月以来，黑芝麻股价一路狂飙。东方财富显示，2022年10月10日-2023年3月31日，黑芝麻区间累计涨幅高达115.62%。

如何看待黑芝麻在二级市场上的表现？在IPG中国首席经济学家柏文喜看来，黑芝麻2022年业绩预亏，但股价一路连升，确实是与布局新能源的预期有关，因为上市公司的股价与市值更多的是市场对企业未来的估值。

柏文喜进而指出，黑芝麻之所以执着押宝新能源，是因为新能源行业属于高成长且政策鼓励的行业，可谓资本风口，进入这一行业有助于实现业务转型与可持续发展之外，还利好于自身股价与估值。

中国商业经济学会副会长、自由贸易港专委会会长宋向清在接受北京商报记者采访时表示，黑芝麻的战略规划意图大致为以下三点。一是配合国家战略进行业务赛道切换，以争取良好的政策环境和资金扶持；二是借力新的技术平台和市场热点，力求品牌价值和市场营销提升新突破；三是着眼于开始进入上升通道的新能源增长空间，提早布局，争取实现主业转换。

近年来，进行跨界投资的上市公司越来越多，宋向清也提示风险称，跨界投资存在诸多风险，尤其是涉足毫不相干的非主业产业链领域，浅滩暗礁无处不在，不确定性、不稳定性和难预判性都很大。当资金砸向新业务时，必然会冲淡原主要创新投入和扩产能需要，出现新的利润增长点没有育成，旧的利润增长源被堵塞的情况，企业将极为被动。因此，跨界经营需建立在充分调研且充分可靠的基础上，决不可轻率决策。