券商摸索新打法提升差异化竞争能力

全面注册制宣布实施以来运行蹄疾步稳，首批10家主板企业IPO近日获证监会批复。对于市场重要参与者的证券公司来说，如何拥抱变化并将其作为发展动力，是一项重要课题。

在业内人士看来，全面注册制对券商研究能力、估值定价能力、销售能力、资本实力等综合服务能力提出更高要求，一系列配套改革措施陆续出台为包括投行业务在内的券商各项业务带来积极影响。不同体量的券商需结合自身发展禀赋摸索差异化“打法”，强化行业文化建设，提升竞争“软实力”。

发力“研究+投资+投行”生态圈建设

作为助力企业登陆资本市场的重要中介机构，从审核制到注册制，审核效率大幅提升和资本市场入口端“扩容”将对券商的投行业务带来更广阔发展空间。

“在全面注册制下，券商投行接触企业时间更早，为企业在不同生命周期融资及规范提供全方位服务能力要求更强。”在中信建投证券投行人士看来，券商对项目的筛选既要注重可批性，通过尽职调查做好企业规范和提升信息披露质量，又要强调可投性，为广大投资者提供优质投资标的。

在全面注册制下，券商投行业务发展远非投行部门“单打独斗”能够胜任，跨业务条线进行“组团作战”的优势越发明显。

广发证券投行委相关负责人在接受中国证券报记者采访时表示，在全面注册制下，市场化定价机制对券商研究能力、估值定价能力、销售能力、资本实力等综合服务能力提出全新的和更高的要求，推进券商投行业务要纵向实现重点行业覆盖、重点区域深耕，还要横向加强“研究+投资+投行”生态圈建设。“‘研究+投行’为投行业务拓展指明方向，为客户提供‘产业+资本’综合服务。‘投资+投行’深度融合推进资源双向导流，提升投行投资价值判断能力。”这位人士表示。

全面注册制实施落地也带动一系列配套制度及资本市场持续深化改革措施出台，在业内人士看来，这为券商多个业务条线发展带来新机遇。

为对标全面注册制优化融资融券和转融通机制要求，中国证券金融股份有限公司发布了转融通业务新规，在财信证券分析师刘敏看来，这将更好地满足市场资金需求，券商转融资业务效率将得到显著提升。北交所做市业务开闸、互联互通股票标的扩容、基金投顾展业指引推出等资本市场改革举措频出，对券商各项业务发展均有积极影响。

差异化打法拥抱行业变化

在全面注册制宣布实施前，不少券商已开始未雨绸缪，积极拥抱行业变化。

以方正证券为例，公司在日前发布的2022年年报中透露，股权业务方面，2022年负责开展投行业务的方正证券承销保荐有限责任公司积极推进全面注册制下的业务调整、深化和提升，报告期内共完成股权承销金额合计70.89亿元，行业排名为30名，较上年提升25名。展望未来，方正证券认为，证券行业集中度不断提升，市场竞争愈演愈烈，券商竞争格局将逐步改变。

“在全面注册制背景下，在业务上游，投行需提高项目储备能力，选择适合自己的承揽方式，同时强化项目筛选和质量控制。在业务下游，投行需提升定价和承销的专业性。”在东亚前海证券非银行业分析师郑倩怡看来，头部投行可完善行业、区域和职能项目分工，加速各领域渗透，通过与投资的协同拓宽项目储备范围，并通过机构业务联动为上游企业和下游投资者提供更多增值服务，加强承销定价话语权。中小券商需根据自身资源禀赋或区位优势，集中突破特定行业或区域，在建立一定项目储备和行业声望后，进行业务扩张。

在塑造自身核心竞争力方面，近年来高速发展的金融科技将成为券商重要抓手。前述广发证券投行委相关负责人表示，公司已上线一系列可有效支持投行业务的智能化系统工具，切实提高投行执业质量和效率，提升风险识别、防范和化解能力。在向综合服务投行转型方面，公司通过建立“科技+资本+投行”的优势组合赋能产业链发展，精准挖掘、培育、规范、扶持真正有技术门槛、能做大做强的企业。

文化建设“软实力”重要性凸显

除了强化体制机制和业务能力等方面的“硬实力”，记者发现，全面注册制下，业内人士对塑造优秀行业文化、持续加强投行人才队伍建设等“软实力”也格外看重。

“全面注册制实施要求投行全方位提升执业能力、承担起服务实体经济的使命，这不仅需要券商业务流程和质量控制、合规管理等不断优化，更需要有以社会主义核心价值观为依托的具有中国特色的投行文化引领和支撑。”前述中信建投证券投行人士认为，随着注册制全面实施，投行从业人员文化建设重要性更加凸显，必须通过文化建设引领，坚持正确的价值追求，不断提高从业人员政治站位，切实增强职业使命感、责任感，自觉落实到执业行为的每个环节，这才能更好落实全面注册制各项要求，推动资本市场服务实体经济功能有效发挥。

“专业能力和服务水平是投行安身立命之本。”前述广发证券投行委相关负责人对记者表示，公司将持续加大具有行业背景的复合型人才引进力度，优化投行业务人员结构，通过集团内部人员流动、知识分享、专题培训、轮岗等方式加强投行人员专业能力培养，打造一支为全面注册制改革提供高水平专业服务的高质量投行队伍。