恒力期货：生猪期货多项伪命题重创01合约

恒力期货对上周（2022.9.19-2022.9.25）市场分析发现，生猪现货市场偏强运行：全国15KG仔猪销售均价626元/头，全国商品猪出栏均价23.76元/公斤；全国后备母猪销售均价1784元/头；全国商品猪出栏均重127.87KG/头。而期货市场，偏弱运行：周期内生猪期货主力合约LH2301最高价格23620元/吨，最低价格22015元/吨，收盘价格22380元/吨。主力合约，截止9月25日，基差1895元/吨，上周55元/吨。

存栏方面，农业农村部数据显示，2022年7月份全国能繁母猪存栏4298.1万头，环比增0.5%，相当于正常保有量的104.8%，处于正常区间。据涌益咨询统计，截至2022年8月，样本能繁母猪存栏1120612头，月度环比变化1.63%，同比变化1.43%。

据涌益咨询统计，2022年8月屠宰企业开工率32.5%，上月为31%，环比变化+1.5个百分点，去年同期为59%，同比变化-26.5个百分点。

恒力期货从时间序列推演生猪行情走势，距离十一黄金周还剩一周，现货价格基于节日消费预期易涨难跌，但政策性放储和企业约谈已经有效阻止生猪价格短期内继续上涨的动力，考虑到节后价格可能受消费预期未能实现，恒力期货表示生猪价格仍存在小幅度回落空间。

10月份，全国经济市场处于前松后紧状况，恒力期货认为经济市场不具备生猪大幅度上涨空间。2023年1月21日农历除夕，往前推1个月的旺季消费，往前再推一个月的二次育肥，值得注意的是9月份开启的二次育肥多以50-90公斤体重的中型猪为主，10月份下旬至11月份中旬主要以90-110公斤的大猪为主，前者不影响整体出栏节奏，后者直接减少短期内出栏数量，恒力期货预测在旺季消费的预期下再度刺激猪价上涨导致仔猪价格上涨，大规模雌性肥猪转化成能繁母猪显现。

综上，恒力期货认为10月份生猪价格或处于趋势性弱势震荡格局，01合约上周受多重因数受到超预期打压，叠加交割时间失去旺季消费是个伪命题，豆粕价格上涨直接影响生猪养殖成本利润高位持续延迟，恒力期货表示12月上旬仍具备冲击本年生猪价格巅峰的可能性，11月合约价格上方空间有限，1月合约价格下方有限，恒力期货推荐投资策略11-01反套，价差600至-1200。

未来风险方面，恒力期货提示主要关注宏观环境、新冠疫情、生猪疫情、政策收储、二次育肥等方面。