胜通能源毛利率偏低吃LNG销售采购价差受困价格波动

中国经济网编者按:中国证监会第十八届发行审核委员会定于2022年6月2日召开2022年第63次发行审核委员会工作会议，届时将审议盛通能源股份有限公司的首发申请。

盛通能源本次拟在深交所主板上市，公开发行股票数量不超过3，000万股，不低于发行后总股本的25%，全部为公开发行新股，不安排公司股东公开发行股票保荐机构为证券股份有限公司，保荐代表人为张和

盛通能源的主营业务是液化天然气的采购，运输和销售，以及原油和普通货物的运输服务公司凭借自身稳定的大型LNG船运载能力，依托覆盖全国的LNG生产和销售业务网络，利用高效的信息互联网管理平台，为工业燃料，城镇燃气，交通燃料等应用领域的客户提供一站式LNG运输和贸易解决方案

魏继生为盛通能源的控股股东，魏继生，张伟，魏岳红为实际控制人本次发行前，魏继生直接持有公司49.29%的股份，张伟直接持有公司4.32%的股份，魏岳红直接持有公司6.39%的股份，魏继生通过云轩投资，依桐投资，先成投资，新耀投资间接控制公司40%的股份魏继生，张伟和魏均为中国公民，其中魏继生拥有新加坡境外永久居留权

盛能源本次拟募集资金50，835万元，其中46，653万元用于综合物流园区建设项目，4，182万元用于物流信息系统建设项目。

招股书显示，盛通能源报告期内未进行分红日前，公司召开2020年度股东大会，决定派发股息2500万元日前，前述红利已发放完毕

2018年至2021年1—6月，盛通能源营业收入分别为283，168.73万元，303，717.95万元，359，772.13万元和228，467.33万元，净利润分别为3942.27万元和2340.02万元92.27万元，2340.02万元，11184.20万元，10435.19万元扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润分别为3599.78万元，1639.37万元，11828.95万元和9.718万元

2018年至2021年1—6月，盛通能源主营业务收入分别为282，880.42万元，303，480.02万元，359，617.30万元和228，393.53万元，销售商品和提供劳务收到的现金分别为301，530.43万元和3300万元。

2018年至2021年1—6月，盛通能源LNG销售收入分别为269，623.29万元，288，397.10万元，344，547.13万元和221，481.70万元，分别占主营业务收入的95.31%，95.03%和95.03%。

2018—2021年1—6月，盛通能源LNG业务单元销售价格分别为4126.47元/吨，3504.64元/吨，2825.78元/吨，3624.91元/吨。

可以看出，2021年上半年盛通能源LNG业务的单位售价较2020年有所上升，但仍低于2018年。

2018—2021年1—6月，盛通能源单位采购成本分别为3814.46元/吨，3312.57元/吨，2573.91元/吨和3277.72元/吨，LNG销售业务单位购销差价分别为312.01元/吨和192.07元/吨。

盛通能源表示，中国液化天然气价格是市场化定价方式，液化天然气市场价格受国际天然气市场和国内天然气市场双重影响国际天然气市场价格的变化会影响中国在国际市场上购买LNG的价格，进而影响国内LNG的销售定价同时，国内LNG销售定价也受到中国天然气市场供需状况的影响在供应端，进口LNG，进口管道气和国产气共同构成了国内天然气市场的供应，它们之间相互竞争需求方面，国家能源转型战略，宏观经济条件，季节变化和气候条件，LNG价格和管道气价格变化都会影响国内LNG市场需求综上所述，LNG的市场价格受多种因素影响，LNG市场价格的波动会引起LNG购销价差的变化，进而影响公司的盈利能力

2018—2021年1—6月，盛通能源综合毛利率分别为3.00%，1.48%，5.19%，6.18%，主营业务毛利率分别为2.98%，1.44%，5.17%，6.17%。

2018—2021年1—6月，盛通能源LNG销售业务毛利率分别为1.75%，0.94%，3.92%，5.73%，同行业上市公司恒通LNG销售业务毛利率分别为1.95%，1.59%，4.68%，4.72%，九峰能源LNG销售业务毛利率分别为12.72%。

盛通能源的固定价格采购导致LNG采购成本增加2018年至2021年1—6月，盛通能源LNG销售业务毛利率分别为1.94%，0.31%，4.30%和5.85%报告期内，公司固定价格采购销售分别为2.24万吨，17.05万吨，3.4万吨和0.80万吨，对应的毛利分别为643.66万元，—1296.08万元，1803.51万元和298.48万元扣除固定价格采购影响后，公司LNG销售业务毛利率分别为1.75%，0.94%，3.92%，5.73%

2019年，盛能源分别与中海油气电和珠海海盛签订了固定价格采购合同伴随着LNG市场价格持续下降，经双方协商，中海油天津销售公司在固定价格的基础上向公司提供增量气源，并对增量气源实行优惠价格2019年6月至2020年3月，增量部分为6.44万吨

在固定价格采购合同执行期间，盛通能源的固定采购价格较高，LNG的市场价格未达到预期，毛利率较低2019年，上述固定价格及增量采购业务对应的销量为17.05万吨，销售收入为55，363.62万元，成本为56，659.77万元，毛利为—12，960.88万元，导致2019年LNG销售业务毛利率下降扣除上述固定价格和增量采购业务的影响，2019年公司LNG销售业务毛利率为0.94%

综上所述，由于市场供需宽松，采购业务固定价格，2019年LNG销售业务单元购销价差由2018年的312.01元/吨下降至192.07元/吨，毛利率下降1.63个百分点。

招股书显示，珠海海盛2019年为盛通能源第三大供应商，2020年和2021年1—6月为公司第二大供应商，采购金额分别占采购总额的16.56%，20.12%和15.85%。

在关联交易中，2019年至2021年1—6月，盛通能源向珠海海盛销售LNG的金额分别为7.59万元，67.61万元和1554.2万元，同期，盛通能源分别以46，636.41万元，65，148.31万元和32，667.66万元向珠海海盛购买LNG。

除了珠海海盛，新奥能源在2019年既是盛通能源的客户，也是公司供应商2018年和2019年，新奥能源分别为盛通能源的第二大客户和第一大客户，公司向其销售金额分别为9152.14万元和15251.21万元，2019年和2020年，新奥能源为盛通能源第四和第五大供应商，公司采购金额分别为16，589.92万元和4，396.19万元

招股书还显示，新奥能源是盛通能源的主要竞争对手之一。

本次发行前，盛通能源前三大股东为魏继生，云轩投资和依桐投资，持股比例分别为49.29%，13.19%和10.05%盛通能源于2021年7月1日首次披露招股说明书就在该公司披露招股说明书的两个月前，该公司第二大股东投资的前合伙人袁退出了合伙企业

2016年12月，魏继生等38名自然人签署了《龙口云轩投资中心合伙协议》，决定设立云轩投资全体合伙人认缴出资32，154，089元，委托魏继生为执行事务合伙人成立时，袁是投资的第四位合伙人

招股书显示，2021年4月17日，全体合伙人一致决定，合伙企业进行如下变更:同意合伙企业原合伙人袁退出合伙企业，不再担任合伙企业合伙人，同意袁的儿子加入合伙企业，成为合伙企业的有限合伙人。

主要从事液化天然气采购，运输和销售，原油和普通货物运输服务，拟募集资金5.08亿元。

盛通能源的主营业务是液化天然气的采购，运输和销售，以及原油和普通货物的运输服务公司凭借自身稳定的大型LNG船运载能力，依托覆盖全国的LNG生产和销售业务网络，利用高效的信息互联网管理平台，为工业燃料，城镇燃气，交通燃料等应用领域的客户提供一站式LNG运输和贸易解决方案

魏继生为盛通能源的控股股东，魏继生，张伟，魏岳红为实际控制人本次发行前，魏继生直接持有公司49.29%的股份，张伟直接持有公司4.32%的股份，魏岳红直接持有公司6.39%的股份，魏继生通过云轩投资，依桐投资，先成投资，新耀投资间接控制公司40%的股份综上所述，魏继生，张伟，魏合计控制公司100%的股份，为公司的实际控制人

魏继生，张伟和魏均为中国公民，其中魏继生拥有新加坡境外永久居留权。

盛通能源本次拟在深交所主板上市，公开发行股票数量不超过3，000万股，不低于发行后总股本的25%，全部为公开发行新股，不安排公司股东公开发行股票保荐机构为证券股份有限公司，保荐代表人为张和

盛能源本次拟募集资金50，835万元，其中46，653万元用于综合物流园区建设项目，4，182万元用于物流信息系统建设项目。

2021年上半年营业收入22.85亿元，净利润1.04亿元。

2018年至2021年1—6月，盛通能源营业收入分别为283，168.73万元，303，717.95万元，359，772.13万元和228，467.33万元，净利润分别为3942.27万元和2340.02万元92.27万元，2340.02万元，11184.20万元，10435.19万元扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润分别为3599.78万元，1639.37万元，11828.95万元和9.718万元

2018年至2021年1—6月，盛通能源主营业务收入分别为282，880.42万元，303，480.02万元，359，617.30万元和228，393.53万元，销售商品和提供劳务收到的现金分别为301，530.43万元和3300万元。

液化天然气销售业务价格下降。

2018年至2021年1—6月，盛通能源LNG销售收入分别为269，623.29万元，288，397.10万元，344，547.13万元和221，481.70万元，分别占主营业务收入的95.31%，95.03%和95.03%。

2018—2021年1—6月，盛通能源LNG业务单元销售价格分别为4126.47元/吨，3504.64元/吨，2825.78元/吨，3624.91元/吨。

可以看出，2021年上半年盛通能源LNG业务的单位售价较2020年有所上升，但仍低于2018年。

2021年上半年LNG销售业务单位购销差价为347.19元/吨。

2018—2021年1—6月，盛通能源LNG销售业务单元销售价格分别为4126.47元/吨，3504.64元/吨，2825.78元/吨和3624.91元/吨，单位采购成本分别为3814.46元/吨和3312.57元/吨。

招股书显示，伴随着全球天然气液化能力的不断提升，最近几年来LNG产量大幅增长同时，中国液化天然气接收站等相关基础设施建设快速推进，国内液化天然气进口接收能力增强国际LNG产能和国内接收能力的提高，导致国内LNG市场供应量持续增加需求方面，受经济增速放缓和中美贸易战影响，中国LNG表观消费增速由2018年的29.43%下降至20.70%，下游用户LNG市场需求增速放缓2019年，液化天然气上游供应充裕，下游需求增速放缓，购销差价减少

盛通能源表示，中国液化天然气价格是市场化定价方式，液化天然气市场价格受国际天然气市场和国内天然气市场双重影响国际天然气市场价格的变化会影响中国在国际市场上购买LNG的价格，进而影响国内LNG的销售定价同时，国内LNG销售定价也受到中国天然气市场供需状况的影响在供应端，进口LNG，进口管道气和国产气共同构成了国内天然气市场的供应，它们之间相互竞争需求方面，国家能源转型战略，宏观经济条件，季节变化和气候条件，LNG价格和管道气价格变化都会影响国内LNG市场需求综上所述，LNG的市场价格受多种因素影响，LNG市场价格的波动会引起LNG购销价差的变化，进而影响公司的盈利能力

2021年上半年液化天然气销售业务的毛利率为5.73%

2018—2021年1—6月，盛通能源综合毛利率分别为3.00%，1.48%，5.19%，6.18%，主营业务毛利率分别为2.98%，1.44%，5.17%，6.17%。

2018—2021年1—6月，盛通能源LNG销售业务毛利率分别为1.75%，0.94%，3.92%，5.73%，同行业上市公司恒通LNG销售业务毛利率分别为1.95%，1.59%，4.68%，4.72%，九峰能源LNG销售业务毛利率分别为12.72%。

固定价格采购导致液化天然气采购成本增加。

2018年至2021年1—6月，盛通能源LNG销售业务毛利率分别为1.94%，0.31%，4.30%和5.85%报告期内，公司固定价格采购销售分别为2.24万吨，17.05万吨，3.4万吨和0.80万吨，对应的毛利分别为643.66万元，—1296.08万元，1803.51万元和298.48万元扣除固定价格采购影响后，公司LNG销售业务毛利率分别为1.75%，0.94%，3.92%，5.73%

2019年，盛能源分别与中海油气电和珠海海盛签订了固定价格采购合同。

2019年4月，盛通能源与中海油天津销售分公司签订固定价格天然气采购合同，约定2019年4月至2020年3月固定价格采购天然气131760吨2019年4月至10月，2020年11月至12月，2020年1月至3月含税费固定收购价格分别为3700元/吨，4300元/吨，4

2019年8月，盛通能源与珠海海盛签订合同，约定2019年8月至2019年11月以固定价格购买天然气20100吨，2019年8月至10月和2019年11月交割价格分别为3110元/吨和4210元/吨。

伴随着LNG市场价格持续下降，经双方协商，中海油天津销售公司在固定价格的基础上向公司提供增量气源，并对增量气源实行优惠价格2019年6月至2020年3月，增量部分为6.44万吨

在固定价格采购合同执行期间，盛通能源的固定采购价格较高，LNG的市场价格未达到预期，毛利率较低2019年，上述固定价格及增量采购业务对应的销量为17.05万吨，销售收入为55，363.62万元，成本为56，659.77万元，毛利为—12，960.88万元，导致2019年LNG销售业务毛利率下降扣除上述固定价格和增量采购业务的影响，2019年公司LNG销售业务毛利率为0.94%

综上所述，由于市场供需宽松，采购业务固定价格，2019年LNG销售业务单元购销价差由2018年的312.01元/吨下降至192.07元/吨，毛利率下降1.63个百分点。

这两家公司既是客户又是供应商。

招股书显示，2018年1—6月至2021年，盛通能源的最大供应商为中海油气电，从该公司采购金额分别占总采购金额的54.11%，31.74%，52.04%和56.46%。

珠海海盛为盛通能源2019年第三大供应商，2020年和2021年1—6月为公司第二大供应商，采购金额分别占总采购金额的16.56%，20.12%和15.85%。

珠海海盛是盛通能源与中海石油瀚海能源投资有限公司的合资企业，中海石油瀚海能源投资有限公司是中海石油天然气电力的全资子公司，中海石油天然气电力是中海油的全资子公司。

在关联交易中，2019年至2021年1—6月，盛通能源向珠海海盛销售LNG的金额分别为7.59万元，67.61万元和1554.2万元，同期，盛通能源分别以46，636.41万元，65，148.31万元和32，667.66万元向珠海海盛购买LNG。

除了珠海海盛，新奥能源在2019年既是盛通能源的客户，也是公司供应商2018年和2019年，新奥能源分别为盛通能源的第二大客户和第一大客户，公司向其销售金额分别为9152.14万元和15251.21万元，2019年和2020年，新奥能源为盛通能源第四和第五大供应商，公司采购金额分别为16，589.92万元和4，396.19万元

招股书还显示，新奥能源是盛通能源的主要竞争对手之一。

第二大股东的前合伙人在IPO前退出。

本次发行前，盛通能源前三大股东为魏继生，云轩投资和依桐投资，持股比例分别为49.29%，13.19%和10.05%。

盛通能源于2021年7月1日首次披露招股说明书就在该公司披露招股说明书的两个月前，该公司第二大股东投资的前合伙人袁退出了合伙企业

2016年12月，魏继生等38名自然人签署了《龙口云轩投资中心合伙协议》，决定设立云轩投资全体合伙人认缴出资32，154，089元，委托魏继生为执行事务合伙人成立时，袁是投资的第四位合伙人

招股书显示，2021年4月17日，全体合伙人一致决定，合伙企业进行如下变更:同意合伙企业原合伙人袁退出合伙企业，不再担任合伙企业合伙人，同意袁的儿子加入合伙企业，成为合伙企业的有限合伙人。