美锦能源000723：2021年净利增264%布局氢能全产业链

2021年净利润增长264%:2021年公司实现营收212.88亿元，同比增长66%，实现净利润25.67亿元，同比增长264%毛利率30.25%，较去年上升7.43个百分点，净利润率12.06%，较去年上升6.57个百分点2021年第四季度营收55.17亿元，同比增长42.54%，环比下降19.78%，归母净利润5.42亿元，同比增长121.66%，环比下降30.11%2022年一季度业绩继续向好:2022年一季度营收61.82亿元，同比增长64.56%，环比增长12.04%，归母净利润6.76亿元，同比增长6.28%，环比增长24.77%毛利率为24.03%，比去年同期下降10.03个百分点，净利润率为10.94%，比去年上升1.12个百分点2021年焦炭量价齐升，吨焦毛利同比增长96.14%:公司目前焦炭产能715万吨/年，在建730万吨/年建成后将成为国内焦炭行业最大的企业2021年，公司焦炭产量562万吨，同比增长3.37%，销量575万吨，同比增长2.62%，产销率102.33%每吨焦炭收入3656元/吨，同比上涨59.51%，每吨焦炭成本2542元/吨，同比上涨47.44%，每吨毛利1114元/吨，同比上涨96.14%公司现有汾西太岳，东峪和金夫煤矿，煤炭总产能630万吨2021年精煤产量289.21万吨，预计自给率约为51.46%，可以在很大程度上对冲焦煤涨价对利润的侵蚀将布局氢能全产业链，2021年汽车产量601辆:公司将基于主营业务优势布局氢能产业链上游，公司利用焦化行业生产低成本氢气，持续推进加氢站建设2021年，公司全资子公司华盛化工建设的焦炉煤气变压吸附制氢项目已建成投产，产能2000立方米，配套加氢母站在中游，该公司铺设了膜电极和燃料电池堆截至2021年，公司已参股膜电极龙头鸿基创能19.89%的股权和反应器龙头企业郭虹氢能5.32%的股权下游，公司具备新能源汽车产能到2021年，公司拥有两家新能源商用车制造和销售公司:飞驰科技和青岛美锦2021年，飞驰科技和青岛美锦商用车共生产601台，其中氢燃料电池汽车362台，纯电动汽车220台投资建议:稳增长背景下，预计2022年焦炭价格将维持高位考虑到公司煤炭资源丰富，自给率高可以抵御成本的影响预计我公司2022—2024年净利润分别为29.62亿元，26.53亿元，22.57亿元，对应PE估值分别为14.82/16.55/19.45此外，公司布局氢能全产业链，前景广阔首次覆盖增持—B的投资评级风险:吨焦利润大幅下降，氢能产业发展不及预期