高成长性受关注天铁股份2021年净利润3.02亿元同比增长54.21%

天铁股份 发布2021年度报告显示，报告期内，公司实现营业收入17.13亿元，同比增长38.69%，归属于母公司所有者的净利润3.02亿元，同比增长54.21%，资产总额40.82亿元，同比增长37.65%，拟向全体股东每10股派利0.8元，以资本公积金向全体股东每10 股转增7股。

与此同时，公司公布了2022年一季度报告显示，实现营业总收入3.8亿，同比增长4.2%，实现归母净利润1.2亿，同比增长52.2%。时隔一年多，随着今年8月后液晶电视面板价格的大幅回调，液晶电视的价格战在这次“双十一”中卷土重来。

天铁股份当前主营轨道工程橡胶制品的研发，生产和销售，公司表示，未来将聚焦减振/震业务和锂化物业务双主业发展。上一次价格战是在液晶电视面板涨价前的去年“18”促销期间发起的。。

从业务结构来看，轨道工程橡胶制品营业收入为10.7亿，营收占比为62.65%，毛利率为59.4%锂化物系列产品营收为2.42亿元，营收占比14.12%，毛利率为45.99%

作为国内轨交减振降噪领域头部企业，目前，公司研发的轨道结构减振产品已广泛应用于轨道交通领域广深港高速铁路，兰新第二双线，汉孝城际铁路， 长株潭城际铁路，渝黔客专等铁路项目，以及北京，上海，重庆等大中型城市轨道交通项目，均选用了公司的轨道结构减振产品

2021年报显示，公司2021年营业成本8.4亿，同比增长31.5%，低于营业收入38.7%的增速，毛利率上升2.7%期间费用率为21.9%，较去年下降2.1%经营性现金流大幅上升212.5%至1.3亿

信达证券指出，公司当前高成长的核心逻辑在于，从行业角度来看，一方面受益于城市群都市圈快速发展背景下，城际和市域建设需求提升，十四五期间发改委早已明确仅京津冀，长三角，大湾区就有新开工1万公里，2021年到2022年成渝，山东半岛，长江中游，北部湾等多个城市群审批或规划频频落地，城市群发展进度明显提速，另一方面受益于行业渗透率的提升预期，人大审议修订立法《噪声污染防治法》6月执行，将轨交减振降噪纳入立法范围，基于环保考虑的轨交降噪要求不断提升，有望带动行业渗透率进一步提升公司深耕轨道结构减振降噪行业数十年，减振降噪产品类型丰富且不断开拓新产品同时，未来伴随公司建筑减隔震业务以及锂盐业务发展，也可打造新的业绩增长点

券商指出，公司目前综合市占率10%以上，其中中等，高等减振均已较高，特殊减振领域属于新进入市场市占率尚且较低，但应用领域相同，我国大力支持进口替代的背景下，未来或有较大提升空间。

此外，建筑减隔震行业在立法执行之后正处于蓄力爆发期，行业近20倍空间可期《建设工程抗震管理条例》已正式执行，建筑减隔震行业空间近20倍可期，当前行业空间仅为不到20亿，短期及中期可看380亿，长期碳中和背景可看1000亿以上公司去年发行的可转债已布局产能7200套，目前建设顺利，公司作为少数具备快速扩张实力的上市公司有望享受行业扩容红利

在锂化物板块，公司全资子公司昌吉利于2016年就已被认定为高新技术企业，是国家《工业用氯代正丁烷》行业标准第一起草单位，目前已成为集丁基锂，电池级氯化锂，工业级氯化锂等锂化物及氯代烷烃等化工产品的研发，生产与销售为一体的中游锂化合物生产企业，围绕新能源+新材料+新医药行业发力，下游需求旺盛，主要客户为医药中间体，合成橡胶催化剂，合成金属锂，电子化学品，新能源电池等领域等目前，昌吉利扩至5万吨锂盐及3800吨烷基锂项目已经开工，发展潜力大，有望成为全国烷基锂细分头部公司

因此结合城际，市域，地铁规划与建设节奏，以及环保降噪背景下行业渗透率提升的预期，信达证券认为公司积极扩张品类的同时，市占率也有望加速提升，未来三年业绩CAGR有望在50%左右。