华设集团603018季报点评：Q1盈利超预期开拓车路协同新赛道

Q1的利润超出预期，股票回购显示了发展信心和价值认可2022Q1公司实现营业收入9.2亿元，同比增长14%，实现净利润0.9亿元，增长18%，超出市场预期，扣非业绩增长20%，经营业绩优秀在Q1疫情反复的情况下，公司积极克服疫情影响，通过网上办公等方式加快项目推进，实现了利润的快速增长Q1新承接业务量27.3亿元，增长35.5%在当前经济下行压力加大，稳增长政策力度加大的背景下，设计作为基建产业链的前端，订单信息量明显增加作为基建设计龙头企业，公司新签订单快速增长，年内有望保持较快增长基于公司对未来长期发展的信心和对自身价值的认可，公司公告拟回购3000—6000万元公司股份，用于后续股权激励或员工持股计划，回购价格不超过11元/股目前公司定位为以规划设计为入口的创新技术平台公司未来计划积极推进数字化，平台化，产业化发展，大力推进新专业，新产品线，新商业模式发展，不断创造新的增长动力伴随着毛利率和净利润率的提升，R&D投资持续增加，现金流流出略有收窄2022Q1公司毛利率31.1%，YoY+0.16 pct，毛利率基本稳定期间费用率20.3%，同比+0.7个百分点，其中销售/管理/R&D/财务费用率分别变动—0.7/+0.6/+0.9/—0.2个百分点销售费用率下降预计主要是由于疫情环境下销售人员差旅费等费用减少R&D费用率的上升预计主要是由于公司持续增加在R&D对数字设计，智能建筑等新业务的投资，促进业务转型发展回报净利率为10.2%，同比+0.3厘Q1公司经营性现金流净流出2.96亿元，流出同比收窄约3000万元，现金流略有改善现金现金比率分别为149%/113%，同比—4/—16厘深圳友嘉成立合资公司，开辟汽车与道路协同自动驾驶新赛道公告称，公司计划与国内领先的智能驾驶解决方案开发商深圳友嘉成立合资公司，成立数字交通服务提供商华友智行，推动智能汽车，路侧智能设施和云计算相结合的车—路—云智能交通生态系统的发展最近几年来，公司通过数字化转型，在智慧道路，智慧城市，智慧停车，智慧公交等领域构建了强大的技术优势，积累了一系列成果，深圳优家在环境感知，自动/半自动驾驶多传感器集成，车路协同智能网联车载设备，V2X自动驾驶联网解决方案等方面具有领先优势此次合作有望发挥双方优势，打造高速公路，城市道路，港口机场，智慧停车等落地应用场景，推动车路协同自动驾驶产业落地，打造公司增长新引擎投资建议:我们预计公司2022—2024年净利润为7.1/8.2/9.4亿元，同比增长15%/15%/14%，EPS为1.04/1.20/1.37元，当前股价PE为7.8元风险:稳增长政策达不到预期风险，疫情影响超过预期风险，应收账款坏账，数字化等新业务发展达不到预期风险等