亚太股份0022842022年一季报点评：单季利润再创新高业绩拐点持续兑

事件概述:2022年4月27日，公司发布2022年第一季度报告在Q1，2022年，公司实现营业收入9.6亿元，同比增长+8.77%，归母净利润0.24亿元，同比增长+58.73%单季营收重回历史高位，单季利润创最近几年新高22Q1公司实现营收9.6亿元，同比增长+8.77%，单季营收接近历史高位，归母净利润0.24亿元，同比增长+58.73%/+104.69%，单季度利润创近五年新高，净利率上升至2.52%，同比+0.77 PCTS/环比+1.35厘，超出我们之前的预期盈利能力强劲复苏的主要原因:1)公司收入增速高于乘用车行业，产品和客户结构持续改善2)毛利率环比继续修复公司22Q1毛利率为14.17%，同比—0.50 pcts/+2.61 pcts，主要是公司主动调整营销策略，原材料涨价压力向下传导，2)四费率稳中有降2Q1公司四项费用率为10.73%，主要是结构性存款利息收入增加，使得财务费用同比—90.79%同时，收入增长摊薄了R&D费用的占比，2季度R&D费用为0.44亿元，占比4.70%，同比—0.31个百分点基础制动业务周期上行，汽车电子业务多点开花，帮助公司进入作为基础制动龙头的高成长长期公司，产能适时释放21年来，基础制动在大众，通用，日产，本田项目中量产，并被长城，一汽红旗，长安新能源等项目指定在主流自主，合资品牌中，公司客户结构不断优化，市场份额有望进一步提升，同时，公司是国内最早开发和产业化ABS的企业EPB和ESC在2016年量产，IBS在2020年量产目前公司电子业务新客户全面开花提速目前已被长城汽车电调，ABS和EPB，东风汽车电调和EPB，一汽红旗，领先汽车，一汽解放EPB指定电子产品领域的公司有先发优势，不同芯片解决方案和资源的保障，在芯片的使用和验证方面积累了大量的经验预计公司电子业务将进入高增长期整体布局无人化，IBS OneBox量产指日可待2022年，公司蓄势待发全产业链布局无人驾驶，提供可实现从感知，决策到线控制动(IBSESC)的L2++的ADAS系统解决方案目前，公司第二代自动线控一箱量产产品样车已经试制完成，正在与国内头部自主车企长安汽车进行样车集成测试公司线控制动产品矩阵全面布局，预计匹配不少于6款车型，2023年冬标后开始量产目前，公司汽车电子产品已获得长城，吉利，长安等自主汽车公司的认可，自主品牌全面崛起公司有望实现与自主品牌的相伴成长，实现核心汽车电子产品的进口替代投资建议:预计公司2022—2024年实现营收41.9/54.7/73.5亿元，净利润122/1.99/3.05亿元，目前市值为2022—2024年PE的37/23/15倍公司电子业务持续放量，作为中国制动器行业龙头，有望享受估值溢价，维持推荐评级风险:原材料价格波动导致毛利率预期低，新产品扩张不及预期，汇率风险等