华菱钢铁000932：Q1盈利稳定期待冷轧硅钢项目推进

公司于4月29日晚间发布了2021年年报和2022年一季报2021年，公司实现营收1715.75亿元，同比增长47.24%，实现净利润96.8亿元，同比增长51.36%2022年一季度，公司实现营收409.63亿元，同比增长6.13%，实现净利润21.11亿元，同比增长2.82%评论Q1的表现符合预期在Q1，公司归母净利润增长10.2%，毛利率下降2.65个百分点，主要原因是原材料价格上涨等因素21年来，公司子公司华菱湘钢，华菱连刚，汽车板公司净利润分别增长37.58%，64.24%，68.22%，均达到同期最好水平公司资产负债结构不断优化21年末，公司负债率较年初下降5.26个百分点，下降34.62个百分点，与历史最高值相比财务费用减少56.03%，主要钢铁子公司年人均钢产量超过1500吨，处于行业领先水平拟投资建中高等级冷轧硅钢项目一期为满足客户对中高档硅钢的需求，公司子公司华菱连刚拟新建冷轧硅钢一期项目，投资31.4亿元，其中自有资金60%，贷款40%，工期32个月，计划22年6月开工分两步实施:1)新建一套正火酸洗，一套20辊可逆轧机和一套无取向退火机组，2)新建正火酸洗，连轧机和无取向退火机组，一期工程将实现年产40万吨无取向硅钢，20万吨无取向硅钢冷卷和18万吨取向硅钢冷卷品种进一步向中高端推进20年来，公司13个主要品种61个钢种替代进口，各钢种销量达1410万吨，占比55%，比20年提高3个百分点，不断推动品种结构升级香五米宽厚板厂回火炉和炼钢厂RH炉，连刚高强度钢二期工程热处理线，高端家电2#镀锌线快速建成投产，VAMA二期工程建设快速推进，加快了产品由优钢向特钢的转变根据2012年第一季度的结果，建议在2012—23年将收入提高12%和13%预计公司2012—24年净利润分别为99.69亿元，104.45亿元，105.95亿元，对应EPS分别为1.44元，1.51元，1.53元，对应PE分别为4倍，4倍建议风险钢铁替代产能释放再次超预期，下游需求不及预期