基蛋生物603387：各产品线重回快速增长通道今年一季度业绩超预期

事件:公司发布2021年年报和2022年一季报:2021年公司实现营收14.02亿元，同比增长24.78%，归母净利润3.99亿元，同比增长30.93%，扣非归母净利润3.68亿元，同比增长49.35%2022年一季度，公司实现营收5.71亿元，同比增长106.80%，归母净利润2.19亿元，同比增长249.06%，扣非归母净利润2.2亿元，同比增长245.95%事件:各产品线收入快速增长，仪表安装稳步推进2021年，公司体外诊断业务实现收入10.7亿元，同比增长66.76%，其中试剂收入9.84亿元，同比增长64.52%，仪器收入0.86亿元，同比增长97.44%，主要是公司自产产品销售增长及新安装仪器增加所致公司自产产品涵盖POCT，免疫，凝血和新冠肺炎检测试剂等从产品线来看，2021年，POCT产品线实现营业收入9.23亿元，同比增长62.22%，POCT仪器装机超过3500台，其中明星产品Getein1600超过1100台，上市以来累计装机超过6000台免检线实现营业收入9586.07万元，同比增长76.49%，安装免检检测和化学发光仪器500余套，血凝业务实现营业收入4042.14万元，同比增长107.29%检测及其他代理业务收入分别为0.55亿元和2.73亿元，同比分别下降2.3%和35.26%持续加大研发投入，新产品陆续推向市场2021年，公司在R&D投资1.87亿元，同比增长38.35%，占营业收入的13.34%Metis600应急血细胞生产线，MAGICL6000全自动化学发光分析仪，Getein208便携式生化免疫分析仪等新产品陆续投放市场其中，Metis600应急血细胞生产线是国内首款五类血细胞+自动POCT在线检测产品，应用场景广泛可以解决门诊患者的常规检查，更好地满足急诊心肺五项检查的及时性和急诊的时间要求新产品的快速推广和安装将进一步推动试剂业务的增长同时，2021年公司在添加试剂方面也取得了良好的成绩，新增国内产品注册证/备案证30个，其中POCT领域新产品注册证11个，化学发光领域新产品注册证15个，分子诊断领域新产品备案证3个，质量控制领域新产品注册证1个积极推进动物诊断业务的战略布局日前，公司设立江苏基地蛋动物医疗科技有限公司，经营范围包括动物诊疗，兽药生产，兽药经营，检验检测服务等，并正式进入动物诊断行业目前公司动物诊断业务包括血液分析，干生化，胶体金，免疫荧光，分子诊断五大技术平台它将依托现有的R&D和生产体系，立足于宠物医疗市场的现状和需求，不断推动中国宠物诊断的快速健康发展拟认购巨星医疗不低于30%的股份，加强自身渠道建设今年4月，公司公告称，拟以支付现金的方式认购巨星医疗新发行的股份认购完成后，公司发行新股后将持有不低于巨星医疗总股份30%的股份，成为其控股股东超星医疗是中国最大的体外诊断产品经销商和服务商之一，深耕中国市场多年罗氏诊断公司是中国最大的体外诊断产品经销商之一，在中国建立了庞大的销售网络，覆盖广泛的医院，拥有完善的各级医疗机构分销平台和优秀的管理团队若公司完成本次认购，可与超星医疗现有分销营销平台形成协同互补，将有效丰富公司医疗机构资源，加强对高等级医院的渗透，进一步加强公司自身渠道建设，促进国内外市场拓展，保障自产产品销售，为公司在IVD的进一步发展奠定良好基础，延伸战略布局，更好地促进公司未来发展2022年第一季度的业绩超出预期2022年一季度，公司实现营收5.71亿元，同比增长106.80%，归母净利润2.19亿元，同比增长249.06%，扣非归母净利润2.2亿元，同比增长245.95%，主要原因是海外业务增加，销售规模大幅增长投资建议:我们预计公司2022—2024年净利润为6.19/5.28/5.75亿元，EPS为1.70/1.45/1.58元，目前股价为PE的10/12/11倍考虑到公司作为国内POCT龙头企业，积极布局免疫，血液学等其他技术领域，大型检验布局初具规模，2021年业绩重回上升通道，仪器安装顺利推进进一步带动试剂销量，国内外业务拓展顺利，我们维持其增持投资评级风险:产品需求不及预期，产品研发不及预期，医改等国家政策不确定，订单执行不及预期