有色金属行业深度：电气电路核心控制材料EV、绿色能源转型拉开需求大幕

EV/绿色能源需求爆发，电金属软磁迎来快速迭代和放量软磁材料在电气电路中具有功率传输和信号处理的功能，广泛应用于新型节能变压器，新能源汽车，光伏，储能等领域的下游领域伴随着新能源汽车，光伏风电等新领域需求的爆发，软磁材料的需求场景快速增长，另一方面，高功率，小型化，低损耗，轻量化的性能要求提高，推动了软磁材料的快速迭代发展目前软磁金属产品有硅钢，坡莫合金，软磁铁氧体，非晶薄带，纳米晶超薄薄带，磁粉芯等多种种类和规格

常见的内生因素，如材料，技术和性能要求，决定了企业的多边延伸产品矩阵高电阻率，高饱和磁密度，高磁导率是软磁材料的性能追求，在配方和工艺上有一定的共性企业依托材料，设备，工艺优势，延伸生产经营各种电工软磁金属:①材料:包括铁，硅，铝，镍在内的核心材料几乎用于所有软磁材料，采购供应链可重复利用性高，②工艺:粉末冶金，液淬，热处理等工艺和生产检测设备灵活多样

非晶带材:配电变压器节能降耗的最佳材料非晶配电变压器具有空载损耗低，运行节能的优点得益于新能效提升计划和能效标准的实施，以及轨道交通，风力发电等间歇性发电场景的增加，2021年国家电网配电变压器招标总量将同比增长121.7%非晶带材有望迎来需求拐点预计2021—2025年非晶带材需求将从74000吨增长到325000吨，CAGR为44

纳米晶超薄胶带:新能源汽车和消费电子领域高频段的首选材料纳米晶超薄带是制造电感，电子变压器，变压器等器件的优良材料得益于高饱和磁密度，高磁导率，高居里温度的性能优势，在中高频应用场景中替代铁氧体，已应用于手机无线充电，新能源汽车电机等产品

预计2021—2025年需求将从3.1万吨增长到4.3万吨，CAGR将达到10.3%。

磁粉芯:EV/绿色能源转型开启新需求，总量和工艺快速演进除了磁粉优异的磁性能，粉末冶金技术使产品形式更加灵活，功率电感领域取代铁氧体伴随着超快充电技术在EV高压平台的应用和普及，风能，太阳能和储能的融合正在加速，磁粉芯已经成为最具成长性的软磁材料之一预计2022—2025年磁粉芯需求将从15.4万吨增长到25.2万吨，CAGR将达到17.7%

投资建议:1)铂科新材料:磁粉芯为细分赛道龙头，雾化粉技术壁垒较深，2)横店东磁:铁氧体龙头加粉芯器件布局，3)云路股份:非晶带材龙头，纳米晶和磁粉高增长，4)龙磁科技:永磁铁氧体软磁双轮驱动，5)安泰科技:中国非晶，纳米晶材料的开创者，央企钢铁研究技术的赋能者，6)东木股份:粉末冶金平台型企业，磁粉芯发展优先级最高。

风险:产能不达预期，行业竞争加剧，下游需求不达预期，技术路径变化，需求空间测算误差风险。