新一期LPR“按兵不动”明年下行有空间

日前，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布的新增贷款市场报价利率显示，一年期LPR为3.65%，五年期LPR为4.30%，均与上期持平。

专家表示，尽管LPR在12月份原地踏步，但这并不妨碍实体经济融资成本的下降趋势明年LPR仍有下行空间，这将压低实体融资成本，促进信贷扩张

LPR报价保持不变。

自8月份不对称减持LPR以来，LPR近几个月一直保持不变专家认为，在中期借贷便利利率不变，资金利率上升，商业银行净息差承压的情况下，LPR报价没有相应下调的基础

一方面，目前我国已经形成了MLF利率—LPR—贷款利率的利率传导机制，MLF利率对LPR报价起着关键的引导作用日前，中国人民银行开展6500亿元MLF操作，中标利率不变，这意味着12月LPR报价的基础没有改变

另一方面，近期市场利率快速上升，商业银行边际资金成本上升，削弱了报价银行压缩LPR报价点的动力东方金诚首席宏观分析师王庆表示，近期短期平均利率DR007较11月同期有所回落，但一年期商业银行同业存单到期收益率仍在上升

此外，商业银行的净息差压力也是保持12月LPR报价不变的重要因素之一在民生银行首席经济学家文彬看来，贷款利率快速下降，而负债端存款成本相对刚性，使得商业银行净息差降至有数据以来最低银监会数据显示，三季度商业银行净息差为1.94%，与二季度持平，比一季度收窄3个基点，比去年同期收窄13个基点

强调货币控制

维持12月LPR价格不变，不会影响实体经济融资成本下行趋势，明年LPR仍有下行空间。

LPR‘按兵不动’并不妨碍国内稳健的货币政策继续加大对实体经济的支持目前，货币控制更加集中，纾困支持更加准确和有效光大银行金融市场部宏观研究员周说

专家表示，明年仍有必要减少LPR文彬认为，考虑到明年年初银行将面临开门红任务，急需信贷投放，LPR的降低可以有效压低实体企业融资成本，促进信贷扩张

从房地产的角度来看，智联金融首席研究员董希淼认为，从10月和11月的金融数据来看，居民贷款尤其是中长期贷款增长乏力，反映出居民消费意愿和能力不足应继续引导存贷比特别是5年以上存贷比适度下降，以减轻居民住房消费负担，刺激企业中长期融资需求，促进房地产市场平稳健康发展，促进宏观经济稳步回升预计明年1月或2月将是LPR下跌的时间窗口

需要降息

为打开LPR的下行空间，专家表示，有必要进一步降低政策利率。

当前形势需要降低MLF利率来‘破局’下调MLF利率后，商业银行存款利率下调的空间将被打开，商业银行负债端的成本压力将得到实质性释放招商证券首席宏观分析师张晶晶表示

仲量联行大中华区首席经济学家庞云也持相同观点他认为，如果要降低LPR，在未来几个月降息是必要的，也是可能的降息可以有效帮助商业银行减轻利息收入下降带来的资产压力同时，最新存款利率的新一轮下调也将增强报价行下调LPR报价的动力

前几天召开的中央经济工作会议要求稳健的货币政策要精准有力董希淼表示，下一阶段货币政策将注重精准和力度，进一步提高服务实体经济的精准性和有效性因此，明年RRR降息和降息仍有可能适时降低存款准备金率，将为金融机构提供长期稳定的低成本资金，优化金融机构资本结构，向市场发出稳增长，扩内需的明确信号