权益类半壁江山单靠姜诚一人中泰资管公募规模增近三成难掩危机暗藏

日前，中泰资管旗下基金二季报披露，其二季度公募总额为346.64亿元，较一季度末的268.07亿元增加78.57亿元，增幅近三成。

值得一提的是，主动股票型基金基本都是由明星基金经理蒋成和另一位基金经理田伟创建的。

数据显示，中泰资管二季度主动股票型基金约为152.13亿元，江成管理118.61亿元，近八成田豫管理的主动股票型基金约43亿元，占比近30%此外，他们两人共同管理着一个约9亿的基金

这种依靠一两个基金经理的模式，在中小基金机构中比较常见，往往会给业务稳定性带来成功是萧何，失败是小事的集中风险。

江澄《1拖6》

中泰资管的蒋成，江湖人称蒋老板，可谓是一个人扛起了中泰资管的权益类江山。

目前，江成管理的产品包括中泰兴元价值优选A，中泰裕恒价值优选，中泰程心价值持有一年A，中泰兴价值精选A等6只基金，截至2022Q2末，其管理总规模已达118.61亿元。

在a股涨跌的前半段，蒋成管理的基金全部取得正收益今年上半年，只有338只主动股票型基金取得了正回报

其中，中泰兴元价值优选A自成立以来，在主动权益类产品收益中排名前20%建仓以来，该产品最大回撤发生在2020年3月，仅为16.27%

总体来说，中泰星元价值优化A的风险调整后收益较好，整个区间的收益回撤比和夏普比都在前5%。

值得一提的是，一季度大盘暴跌时，灵活配置基金平均收益率为—11.91%，中泰兴元灵活配置混合A收益率为3.30%而二季度同期，灵活配置基金平均收益率为5.88%，中泰兴元灵活配置混合A为4.05%

但就上半年的表现来看，市场就像过山车一样，大部分资金也随之摇摆不过，江成的基金是稳步上升的趋势

这与其持仓结构有关，江澄基金持仓整体呈现低估值+多周期股的特点。

比如中泰兴源二季度末的重仓股，主要集中在建材，地产等周期性行业，以及材料，可选消费等估值相对较低的领域前十大重仓股分别是中国建筑，太阳纸业，万科A，建发股份，海螺股份，苏泊尔，上药股份，鲁花恒生，中国神华，浙江龙盛

以上仓位也符合蒋成深度价值投资的风格。

江成在二季报中指出，上半年市场波动较大，一季度大幅下跌，二季度大幅反弹在这个过程中，价值股的表现相对稳定，成长股的波动更加剧烈

他总是从长远的角度看问题，希望股价能提供足够的保护结合市场提供的估值水平，相比大多数同行，他配置了更多的价值股，所以相对稳定，虽然没有突出的战绩

江成说，立足现在，展望未来，抛开短期预测，他对长期还是乐观的:一是看好中国经济前景，波动在所难免如果体量大，长期潜在增长率也会降低但在存量经济下更容易形成良好的产业结构，良好的产业结构会带来更好的资本回报巨大的内需市场和全球比较优势将为优秀企业提供广阔的表现舞台，看空国运的人是危言耸听，其次，我们对投资组合的现状持乐观态度在安全边际思想的指导下，我们重仓一只股票的前提是我们能容忍它的缺点，而不是无限放大它的优点没什么可失去的，不确定性和我们能得到多少有关

相比蒋成的深度价值投资，中泰资管另一位基金经理田伟的风格略显价值成长。

田豫管理的基金一季度表现相对一般，但二季度的反弹幅度大于蒋成的基金比如掌舵的中泰星宇价值增长A，一季度下跌超过11%，二季度上涨近10%

田昊在二季报中表示，在今年大起大落的过程中，我们更像一个局外人整体均衡的组合让我们对市场变化不敏感，除了在市场下跌过程中，以长期隐含收益与仓位正相关为原则买入了一些心仪的标的，几乎没有操作这是因为在我们自己的投资框架中，没有对趋势和风格的判断部分与优质企业建立无锐度组合，获取Alpha，仍然是我们一贯的策略在第二季度，我们仍然通过相对平衡的组合创造了显著的超额收益虽然有运气，但是伴随着管理时间的增长，运气的作用越来越小

中泰公募之路

在证券公司资管公募化的道路上，中泰证券颇受市场关注，尤其是近期动作频频。

作为中泰证券的子公司，中泰资管于2017年拿到公募牌照，是业内第13家拿到公募牌照的券商资管公司2018年12月，中泰资管发行了第一只公募基金中泰兴元价值优化，姜成担任基金经理而其公募管理规模也在第二季度突破300亿

除了中泰资管，中泰证券也频频发售公募股权。

7月12日晚间，中泰证券发布公告称，公司已召开董事会，同意接受齐河众信投资有限公司转让其持有的万家基金11%股权，交易价格为2.896亿元此前，公司持有万家基金49%的股权如果本次交易成功，中泰证券将合计持有万家基金60%的股权，成为其控股股东

中泰证券公告显示，本次交易将有助于提升万家基金的控制力，为公司财富管理转型和业务协同提供更强有力的支持，进一步提升公司核心竞争力该基金产品类型丰富，可帮助公司拓展产品类型，提升资产配置服务能力，加快财富管理转型步伐

在中泰证券2021年年报中，我们谈到了万家基金2022年的发展前景:万家基金将围绕市场变化和客户需求，坚持提升投资能力，进一步完善产品布局，提高管理规模和盈利能力，以团队建设，IT系统建设和内控体系建设为抓手，强化运营支撑能力，提升公司整体竞争实力。

此外，截至6月底，今年以来，已有东海基金，中海基金，摩根士丹利华鑫基金，惠盛基金等多家基金公司收到其申请变更股权和实际控制人的反馈意见。

业内人士认为，在券商大力发展资产管理业务的背景下，资本也发力押注公募业务，多是出于业务发展和战略布局的考虑其中，一个重要原因是基金经理新规松绑一参一控一卡政策，使得券商重新规划公募牌照和资源，重新调整公募股权结构