佳禾食品：左手奶茶，右手咖啡，新茶饮时代下的“彷徨者”

长大后恐怕很难再显眼了。

奶茶已经成为当代年轻人生活中不可或缺的一部分走到哪里都能看到有人拿着一杯奶茶

在资本市场上，近期蜜雪冰城的IPO申请已被受理，成为热门话题作为奶茶的重要原料供应商，嘉禾食品工业股份有限公司，一家领先的非乳制品公司，也受到了市场的关注

资料显示，嘉禾食品在植脂末市场深耕多年2018年，公司植脂末产品销售规模国内市场占比14.33%，出口市场占比26.85%，位居行业第一公司的核心优质客户不仅包括统一，香飘飘，娃哈哈，联合利华，TORABIKA等知名食品行业企业，还包括CoCo Can，85C，尚湖阿姨，顾铭，怡和堂，蜜雪冰城等众多知名餐饮连锁品牌

可是，即便是站在漂亮的数据和多家知名茶商背后，嘉禾食品也有自己的经营困惑。

盈利能力在下降。

嘉禾食品成立于2001年，主要从事植脂末，咖啡等固体饮料的研发，生产和销售。

所谓奶精，主要由葡萄糖浆，食用植物油，奶粉等制成采用微胶囊化，喷雾干燥等技术制成的粉状食品配料，具有改善食品内部结构，增强口感的功能

植脂末由于溶解性好，成本低，被广泛应用于奶茶，速溶咖啡等产品中因此，嘉禾食品的业绩与下游市场高度相关

就下游企业而言，蜜雪冰城等部分品牌，其产品与喜茶，乃雪等其他品牌不同后者的原料是鲜茶，鲜果，鲜奶等原料，无论是口感还是健康程度都远远优于前者，这也是新茶迅速崛起的重要原因之一

就趋势来看，未来新茶很有可能完全取代冲泡奶茶所以在冲泡奶茶前景堪忧的同时，植脂末市场的竞争也在逐渐加剧嘉禾食品的招股书显示，2016—2018年，公司在中国植脂末市场份额分别为17.44%，15.22%，14.33%，一路下滑

主要产品前景有风险

事实上，植脂末的质量一直为外界所诟病。

植脂末的主要成分是氢化植物油，其中含有一定的反式脂肪酸根据《中国居民膳食指南》的科学研究报告，过量摄入反式脂肪会导致心血管疾病，增加死亡风险据世界卫生组织统计，每年有超过50万人因为反式脂肪而死于心血管疾病

世界卫生组织公开呼吁停止全球食品供应中工业生产的反式脂肪酸，力争在2023年前消除这些有害化合物，以降低心血管疾病风险目前，许多国家已经禁止在食品中使用相关的食品添加剂

《每日财经报道》发现，在嘉禾食品的招股书中，公司并未对非乳制品或健康危害做出说明，甚至对氢化植物油也避而不谈。

但从淘宝上可以发现，嘉禾食品的大部分非乳制品都明确标注了奶精二字比如这家公司一款名为水晶花非乳奶油粉的产品，其成分中也明确标注了葡萄糖浆，氢化植物油等成分

可想而知，一方面嘉禾食品下游公司的产品口感不如相关同行的天然原料产品，另一方面植脂末被逐渐觉醒的健康理念挤出市场，未来发展可想而知。

期待咖啡生意

就业绩而言，上市后的2020年和2021年，嘉禾食品营业收入分别为18.74亿元和23.99亿元，净利润分别为2.16亿元和1.51亿元，陷入增收不增利的窘境嘉禾食品在年报中将净利润下滑归因于原材料采购支出增加

2022年，嘉禾食品的颓势不但没有逆转，反而愈演愈烈上半年营收9.61亿元，同比下降13.32%，净利润3361.54万元，同比下降53.32%

股价方面，嘉禾食品经历了断崖式下跌自2021年7月13日创下33.32元的最高价后，公司股价开始下跌截至2022年10月25日中午，股价仅为12.83元，早已腰斩

为了破局，嘉禾食品目前正在大力发展咖啡业务，寻求新的增长点截至目前，公司已推出包括速溶咖啡粉，三合一咖啡饮料，冷萃取咖啡液，烘焙咖啡豆，研磨咖啡粉，咖啡浓缩物在内的全系列咖啡产品

每日财报显示，咖啡业务已经成为嘉禾食品的第二大业务，业务占比从去年的3.54%提升至7.96%。

此外，嘉禾食品表示，报告期内，公司募集资金投资的年产12万吨植脂末生产基地建设项目已完工，年产12万吨植物脂肪乳产品项目，年产2160吨冻干咖啡项目等项目仍在建设中预计下半年植物脂肪乳产品项目和冻干咖啡项目将释放部分产能

未来三年，公司将形成粉油，植基，咖啡三足鼎立的格局，现在正在按照目标一步步推进嘉禾食品表示

相信以嘉禾食品的市场份额，其咖啡产品一定会有一定的增长空间但在咖啡领域，作为后来者，嘉禾食品可能很难在植脂末上取得过去的业绩，增长也不一定显眼