董希淼：存款利率倒挂释放什么信号

最近几天，部分银行存款利率倒挂现象引发热议所谓存款利率倒挂，主要是指期限较短的存款利率等于或低于期限较长的存款利率从目前的市场情况来看，主要是指3年期存款利率低于5年期存款利率，或者与5年期存款利率相同

存款利率倒挂现象不仅仅是银行自身造成的，还受到很多外部因素的影响。

从内部来看，这是银行加强资产负债管理，优化利率风险管理的主动行为2013年9月，人民银行推动建立市场利率定价自律机制，以行业自律的形式规定存款浮动区间，限制存款利率浮动2015年10月，央行停止设定存款利率浮动上限，正式取消利率管制金融机构可以与存款人协商确定实际存款利率，参考基准为存款基准利率事实上，自2014年11月起，央行不再公布人民币5年期定期存款基准利率所以银行对5年期存款的定价更加市场化，更多考虑自身的负债能力和负债结构

存款利率倒挂现象反映的是银行对利率走势的判断，即中长期来看，存款利率呈下降趋势，银行主动减少吸收中长期存款值得一提的是，5年期存款占银行存款比重较低，利率倒挂对银行存款稳定性的实际影响有限

从外因看，主要受三个因素的影响和作用第一，市场流量比较充裕今年以来，为了更好地帮助稳增长和就业，央行增加了市场流动性，银行间流动性充裕今年1—5月，我国居民存款增加7.86万亿元，同比增长50.6%但市场有效融资需求不足，尤其是中长期贷款不足，降低了银行吸收中长期存款的动力

二是金融监管部门加强指导当前经济增速下行压力较大，疫情分布较多为了更好地支持实体经济，金融监管部门引导银行降低存款利率，从而推低实体综合融资成本今年4月，央行引导利率自律机制建立存款利率市场化调整机制，存款特别是中长期利率上限下移

第三，居民储蓄意愿不断增强今年以来，受多种因素影响，居民风险偏好下降，更多人偏好存款居民存款占人民币存款的比重从2018年开始逐步上升，今年一季度达到45.4%

总的来说，我国市场无风险利率下行是一个长期趋势从国外来看，一些国家和地区出现了存款负利率的现象对于居民来说，如果资产配置中多了中长期存款和现金管理类理财产品，收益水平可能会下降对此，要平衡好风险和收益的关系，根据自身的风险承受能力和投资理财需求，进行多元化的资产配置