头部券商资管受益政策松绑公募化进入更激烈2.0时代

头部券商资管受益政策松绑，公募进入更激烈的2.0时代。

券商获得公募牌照政策利好，不再受其持有基金公司公募股份的限制许多头部证券公司从资产管理中受益更多，他们已经准备好进入公开发行的大战场业内人士称，这是一片广阔的深海，也是一片凶猛的红海

资管不仅申请公募牌照，而且快速持有公募基金拥有公募牌照的全资资产管理子公司国泰君安证券在政策一结束就收购了华安基金的股份，并达到控股地位

证券公司的公开发行许可证有所松动

一参一控一卡政策落地。

日前，证监会修订《证券投资基金管理公司管理办法》，更名为《公开募集证券投资基金管理人管理办法》新规指出，在继续坚持基金管理公司一参一控政策的前提下，放宽公募牌照数量也就是说，同一主体可以在参与一只基金并持有一只基金的基础上申请公募牌照，俗称一参一控一卡

新规下，原来受一参一控限制的券商资管，现在申请公募牌照不再受限制虽然目前市场上已有12家证券公司获得公募牌照，但主要的地方证券公司并未大规模努力获得公募牌照，其中不少公司存在一参一控的原始障碍，如中信证券控股华夏基金，海通证券控股海富通基金，CICC控股CICC基金等如今，这些头部券商申请公募牌照不再受限这也是为了优化公募基金管理人的牌照准入制度，加强公募基金管理人队伍建设

多位券商资管行业人士对《中国基金报》表示，伴随着新规生效，头部券商资管明显受益，进入公募开发更规范的产品是大势所趋目前各大头部券商资管公司都有计划或正在准备公募牌照，包括公募基金公司人才引进多位头部券商资产经理表示，目前公司正在准备申请公募牌照

公开信息还显示，去年下半年以来，中信证券，CICC，中信建投证券，申万宏源证券等头部券商均在申请设立资产管理子公司今年4月底，国信证券也宣布有意设立资产管理子公司伴随着众多头部券商资管将加入公募战场，包括券商资管在内的公募市场将迎来更加激烈的市场竞争

头部券商已经提前做好了准备。

快速持有资金的券商比较多。

公告显示，中信证券拟设立的资产管理子公司注册资本不超过30亿元人民币，经营范围包括证券资产管理业务，公开募集证券投资基金管理业务以及监管部门批准的其他业务。

CICC去年3月底公告拟设立资产管理子公司，称同意公司承诺为拟设立的全资子公司CICC资产管理有限公司的净资本提供担保注册资本不超过15亿元，经营范围还包括管理公开募集证券投资基金CICC表示，为进一步把握资产管理业务机遇，打造领先的资产管理平台，公司拟设立全资资产管理子公司

为顺应行业发展趋势，强化资产管理业务，国信证券也于今年4月底宣布拟设立资产管理子公司，提供不超过30亿元的净资本担保承诺，出资不超过15亿元，业务范围还包括公募基金业务国信证券目前持有鹏华基金50%的股份

很多头部券商都在准备公募牌照排名靠前的头部券商中，国泰君安证券，华泰证券的资产管理子公司获得公募牌照，也是受益的政策实施后，国泰君安证券迅速收购华安基金股权，达到控股地位

5月24日晚间，国泰君安证券发布关于拟转让华安基金部分股权的公告具体来看，国泰君安拟以非公开协议方式转让上海产业投资集团持有的华安基金8%股权，转让价格原则上不超过10.12亿元

国泰君安表示，华安基金15%股权的工商变更登记及本次交易完成后，公司持有的华安基金股权比例将增至51%，华安基金将成为国泰君安证券的控股子公司。

上海某头部券商资产经理表示，资产管理可以大大提升券商的价值和估值，大型券商资产管理公司应该都发展成公募业务牌照资产管理行业是目前金融行业中发展最快的子行业，发展势头良好券商控股基金公司也很愿意从目前的市场表现来看，持有头部基金公司股权的券商估值普遍高于同行业平均水平

证券公司资产管理和公开发行的转型面临许多挑战，任重道远。

今年以来，一方面券商资管抓紧时间完成对基金公司的一参一控，另一方面券商资管对资管子公司公募的未来发展感到迷茫。

多位受访券商人士表示，不同券商的资源禀赋不同如何找准自己的定位，申请公募牌照后，如何与参与的基金公司发行格格不入，都在探索中

公募转型是券商资管的必由之路。

对于证券公司资管公募这个话题，头部证券公司和中小证券公司的态度是不一样的。

华东某券商资产管理负责人表示，公募基金的业务是一片广阔的深海，但也是一片凶猛的红海最近基金经理新规对很多头部券商资管公司都是利好因为头部券商资产管理的可持续发展，必然要走公募之路

北京某头部券商内部人士也表达了类似观点在他看来，公募对券商利润的贡献非常可观，这对于最近几年来面临瓶颈的头部券商来说，将是厚厚的利润加持2021年年报数据显示，2021年，汇添富基金和郑东资管对其参股券商东方证券净利润的贡献为48.8%，景顺长城基金对其控股券商长城证券出资43.3%，金创何新基金对其控股券商第一创业出资42.7%

但是，对于中小券商的资产管理来说，郑东资管只是券商资产管理行业的一个特例，其他券商很难复制2021年年报数据显示，在公募业务管理规模前三名中，财通资管的公募业务仅次于郑东资管，但净利润仅为后者的三分之一，中银证券排名第三虽然其年报不披露净利润，但其净收入仅为财通资管的一半作为第三大公募业务，中银资管在公募业务上依然利润微薄对于规模较小的证券公司来说，公募业务仍处于亏损阶段

北京多家中小券商资产经理表示，集团对申请设立资产管理子公司尚未有最终结论现有的机构业务足够团队有丰厚的利润公募一旦转型，产品规模不能达到100亿以上，就很难支撑团队

挑战远远大于机遇。

尽管头部券商资管跃跃欲试，踌躇满志，欲与头部公募基金一争高下，但不可否认的是，券商资管与基金公司公募在体制，业务模式，客户等方面仍存在较大差异。

其次，从发展过程来看，公募基金是先公募基金再专户，而券商资管是先私募专户业务，现在对公募客户开放传统的券商客户主要是机构和高净值客户，投资业务主要是固定收益，固定收益+等这就造成了零售业的业务同质化，品牌认知度低的问题

当然，除了挑战，券商资管也有公募发展的机遇券商资管在公募业务发展中的优势可能在于多资产配置是重要力量券商对接的机构客户在公募基金上可能比个人客户更能接受FOF模式，这可能是券商的客户优势"上述华南资深人士表示

大部分受访嘉宾认为，在基金公司公募方面，大公基金公司和小公募基金公司有很大的区别未来更多券商获得公募牌照后，同样的分化会更加严重如果竞争已经非常激烈的基金行业不能做出自己的特色和优势，券商要在公募中生存下来就不容易了

差异化发展:证券公司资产管理和公募业务破局的关键

新规实施以来，向主动管理转型成为券商的必然选择努力筹集公共资金已成为其主动管理能力的关键在激烈的竞争中，券商资管以公募赛道为战略重点，利用自身投研优势，谋求差异化发展

据多家券商表示，券商未来公募转型的核心竞争力是投研和客服两大体系的建设，满足公募发展的需要公募转型后，券商将与数百家公募基金管理人直接竞争，公募投研体系建设尤为关键

打造核心竞争力

特色是破局的关键。

最近几年来，在资管新规的指引下，券商资管对自身定位明确，积极发力，多管齐下进行公募转型一方面，大型产品的公募转型如火如荼，另一方面，券商资产管理机构利用各自的资源禀赋和优势，以主动经营管理为主，围绕专业投研+专业服务打造核心竞争力

理财公司对自身定位清晰，实现委托资产的保值增值，带给客户放心的投资体验财通资管自成立以来，始终坚持主动管理+风险防控的双核发展战略

理财方面，一是在业务布局上，基于投研能力建设的主动管理，投研一体化平台日臻完善目前已形成股权+固定收益+创新三大业务板块，打造特色产品线，成为公司发展的核心支柱其次，在市场布局上，培养了一支优秀的大型营销团队，形成了银行经纪渠道，互联网渠道，机构销售齐头并进的良好局面，在销售渠道和客户中建立了良好的口碑三是在合规风控方面，形成了良好的合规第一文化，配备了庞大的专业合规风控团队，为业务的快速发展保驾护航，确保各项业务的实质性风险可控除此之外，还有一些方面也是公司非常重视的包括努力建设强大的中后台，服务和赋能前台，努力构建数字化，智能化，人性化的科技平台，全面赋能业务发展和客户服务在团队建设上，尊重人才，坚持专业的人做专业的事，通过市场化的用人机制和清晰的职业发展通道激发员工活力，同时，构建诚信，朴素，信任，包容，团结的公司文化，注重人文关怀，不让老实人吃亏，提高员工归属感，努力打造最好的人居和资产管理公司

中泰资产管理的口号是投资路上的好朋友。

既然是好朋友，就要把客户的利益放在第一位不是市场有什么，火到什么程度，而是我们会怎么做而是应该专注于更有竞争力的产品和服务，恪守自己的能力圈中泰资管构建的信任链是公司和基金经理之间高度互信，基金经理对客户坦诚相待，最终赢得客户的信任为公司投资团队提供与其长期投资理念相匹配的环境，不以相对排名来考核基金经理中泰资管提到我们认为，如果投资团队勤奋，负责，高度自我驱动，那么作为一家公司，就应该给予团队充分的信任和耐心，让他们按照自己的想法和节奏，扎扎实实地进行投资

对此，中泰资管表示，基金公司要与投资者相互成就，在争取净值增长的同时，也要帮助投资者有更成熟的投资观所以，日常陪伴的内容不应该成为又一个带货卖货的套路同时，公司的产出要始终与其长期投资观保持一致，而不是引导投资者追求短期变化

东方红资管表示，资管新规生效后，公司一方面对券商大集合产品进行存量转型，共有13只大集合股权转型为公募基金，另一方面，根据新规要求，对部分资管产品中基础资产的投资比例限制，机构客户委外业务涉及的多层嵌套等进行了调整截至2021年底，公司股票业务已符合资管新规要求

记者注意到，东方红资管长期专注主动管理业务，围绕专业投研+专业服务打造核心竞争力2013年获得公募基金业务管理资格后，进一步专注于公募基金业务和主动投资私募资产管理业务，几乎没有按照资管新规进行重点整改的通道和分级

郭俊资产管理公司认为，发展最重要的是转型最近几年来，由于资管新规和公司公募基金业务牌照变更，公司应由原来的固定收益+渠道模式向纯主动转变，从原来单一的私募业务到私募+公募双轮驱动模式，从原来的机构客户，到机构+大零售客户，要兼顾转型，从原来单一的投研风格到多风格的投研文化

创建多个产品线

满足投资配置需求。

谈及未来公司重点布局的产品方向和发展战略，财通资管表示，具体来说，在权益方面，将持续提升管理能力，打造精品产品线，税收征管方面，继续发展税收征管+业务公司从2016年开始布局该细分市场，非常重视该类产品的持有体验从产品的最大回撤目标出发，努力实现相应的收益目标，保证风险收益目标不会出现大幅偏离，承担不对称风险，业务创新，目前涵盖量化和多资产投资，FOF投资，创新投资等模块，满足投资者多元化需求该公司还积极布局公开发行REITS和养老金FOF等细分市场的产品

在打破刚兑和净值的背景下，居民资产配置迎来拐点，财富管理机构站在了时代的风口资产管理牌照的作用越来越显著券商资管既是产品提供者，也是资产管理者在资产端，要加强产品供给能力，构建多层次的产品体系和资产配置能力客户端方面，在优化客户画像的基础上，向客户推荐风险和收益相匹配的合适产品，做好客户陪伴等服务财务管理也提到了

在公募业务布局方面，中泰资管表示，将始终强调坚持能力圈，即根据自身的专业禀赋来设置产品线过去三年，中泰资产管理公司的主动股票产品表现出色，积累了声誉未来将推出持有期偏股型基金，拉长持有期，减少客户的择时选择，帮助客户通过长期持有获得超额收益固定收益投资坚持稳健低波动风格，布局了短中长期纯债基金未来将结合权益类优势，推出固定收益+策略的基金产品此外，2020年成立了组合投资部，其中不乏经验丰富的资深人士今年将发行公募FOF产品

东方红资管表示，面对未来5—10年资本市场大发展，居民财富管理需求大爆发的历史机遇，公司将结合市场环境和自身资源禀赋，坚持打造专业投研+专业服务的核心竞争力，巩固品牌形象，发挥品牌优势，围绕三个方面持续发展:一是继续专注投研，努力打造专业化，多元化，高度融合的投研一体化平台，二是围绕主动投资管理能力发展业务，拓展产品矩阵，第三，在构建专业服务体系的基础上，实现与投资管理能力相匹配的资金多元化。