奥飞娱乐净利润连续两年陷大额亏损！动漫IP全产业链开发还香吗？

虽然2021年奥菲娱乐动漫影视收入有所增长，但该业务增长动力不足，在公司总收入中的占比持续下降。

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12年前，由奥菲娱乐有限公司出品的《喜羊羊与灰太狼》是中国第一部票房过亿的国片除了喜羊羊与灰太狼系列，超级飞人，萌鸡小分队，巴啦啦小莫仙，铠甲勇士系列都是奥菲娱乐的IP基于众多知名IP，公司布局涵盖动漫，授权，媒体，玩具，婴儿和太空娱乐等业态

尽管拥有众多知名IP，但公司最近几年来的业绩并不乐观奥菲娱乐2021年年报显示，公司2021年实现营收26.44亿元，同比增长11.66%，归母净利润亏损达4.17亿元，同比下降212.21%

从二级市场表现来看，公司股价上一次高点7.51元/股曾在2022年1月5日触及截至5月17日，公司报收于5.01元/股，期间股价跌幅高达33.29%

作为国内领先的动漫玩具公司，奥菲娱乐是否真的走通了IP化的产业发展之路面对疫情下的新挑战，公司该如何应对

奥菲娱乐归母净利润及增长

年报数据显示，2021年，奥菲娱乐实现营收26.4亿元，同比增长11.66%，营业总成本达到30.43亿元，同比增长16.28%，公司综合毛利率为26.26%，比上年下降5.08个百分点。

2018年至2020年三年，公司营收分别为28.4亿元，27.3亿元和23.7亿元，同比增速分别为—22%，—3.97%和—13.15%，归母利润分别为—16.3亿元，1.2亿元和—4.5亿元在此期间，公司综合毛利率分别为38.53%，46.59%和31.34%不难看出，在营收增长的同时，公司归母净利润处于下降通道，亏损较多

《投资时报》的研究人员注意到，奥菲娱乐名下的三大业务是影视业务，玩具业务和婴儿用品其中影视业务收入较低，但打开了公司的知名度

2021年，公司动漫影视收入达3.35亿元，同比增长10.53%，为2018年以来该业务板块首次正增长同期该业务板块收入占公司总收入的12.65%

2018年至2020年，公司动漫和电影业务收入分别为5.3亿元，3.91亿元和3.03亿元，同比增长—9.98%，—26.23%和—22.51%，分别占公司总收入的18.63%，14.32%和12.78%。

不难看出，虽然2021年公司动漫影视业务收入有所增长，但增长动力不足，占公司总收入的比重持续下降。

事实上，2021年文化和旅游部发布的《文化产业发展十四五规划》指出，发展动漫产业需要提高动漫产业质量和效益，用动漫讲好中国故事，生动传播社会主义核心价值观，增强人民特别是青少年的精神力量打造一批中国动漫品牌，推动动漫‘全产业链’和‘全年龄’发展

在国家一系列促进文化产业发展政策的支持下，中国动漫产业的整体发展也非常迅速易观发布的《数字经济全景白皮书》显示，2013年以来，中国动漫产业总产值持续增长，2020年达到2000亿元以上，与上年相比增速约为28%

从用户年龄来看，国产动漫的受众以90后用户为主，30岁以上用户占比超过30%，40岁以上用户占比超过5%国产动画吸引的用户从低龄化扩大到更广泛的年龄段，消费受众持续扩大，逐渐向全民化方向发展

《投资时报》研究员发现，按照奥菲娱乐现有的IP覆盖年龄水平，K12仍然是主要的目标客户群公司基于IP的全产业开发模式，优势在于可以积累很多知名的IP形象，长期运营可以激活长尾效应但目前公司现有知名动漫IP仍以低龄化为主未来，奥菲娱乐可能需要拓宽目标受众，以符合行业的发展方向

毛利率大幅下降

除了动漫，影视业务，玩具业务和婴儿业务也是奥菲娱乐收入的重要组成部分年报显示，2021年，公司玩具业务收入10.44亿元，同比增长5.87%，占公司总收入的39.49%，婴儿用品业务收入10.34亿元，同比增长14.17%，占总收入的39.12%

2018年至2020年三年间，公司玩具业务收入分别为13.78亿元，12.62亿元和9.86亿元，同比增速分别为—29.54%，—8.36%和—21.86%，占公司总收入的比重也保持下降，分别为48.51%和46.29%。

毛利率方面，2021年，公司玩具业务的毛利率为26.26%，也是最近几年来的最低点2018年至2020年三年间，该业务毛利率分别为38.53%，46.59%和31.34%

公开资料显示，奥菲娱乐的玩具业务主要分为两大类:动漫IP玩具和品类玩具最近几年来，以盲盒为代表的万超手游市场规模增长迅速，奥菲娱乐也进入了这一领域中国社科院国家调查与大数据研究中心发布的《2021年中国时尚玩具市场发展报告》显示，2015年中国时尚玩具产业规模约为63亿元到2020年，中国时尚玩具市场规模达到295亿元，6年复合年增长率36%预计2022年市场规模将达到478亿元去年公司推出盲盒业务，整体销售收入过亿在潮玩领域，奥菲娱乐在去年下半年正式成立了潮玩事业部，独立管理运营，后劲还有待时间和市场的检验

相比之下，奥菲娱乐的婴儿业务最近几年来发展得更加顺利2018年至2020年三年间，公司宝宝业务收入分别为6.88亿元，8.38亿元和9.06亿元，同比增速分别为—20.80%，21.75%和8.10%，占总收入的比重持续上升，分别为24.24%，30.74%和38.26%

不过，这项业务的毛利率也呈下降趋势2018年至2021年，奥菲娱乐婴儿业务的毛利率分别为42.19%，40.09%，37.73%和25.85%2021年，公司婴儿业务的毛利率甚至略低于玩具业务

在年报中，奥菲娱乐表示，毛利率下降的主要原因是原材料价格和运输成本持续高位运行伴随着全球通胀预期的增强，大宗原材料价格上涨，供需缺口扩大的压力短期内不会消失