中兵红箭000519投资价值分析报告：培育钻石渗透加速多维度领先铸就行业

公司是国内钻石种植行业的龙头，依托在工业钻石领域多年积累的产能和技术，在行业转型之际抓住了钻石种植需求爆发的机遇公司凭借六面压机的数量优势和HPHT技术龙头的地位，在产业，品牌，渠道等多维度布局培育钻石，业绩有望出现大幅增长给予公司目标市值439亿元，未来一年目标价31.60元，首次覆盖，给予买入评级中国钻石种植的领军人物公司是兵器工业集团旗下的百年企业，培育钻石是公司的战略产品凭借在工业钻石领域的生产设备基础和技术储备，公司已发展成为中国钻石种植行业的领导者2021年，工业钻石和栽培钻石的景气度较高公司超硬材料业务实现收入24.07亿元，同比增长25.21%，毛利率43.45%，同比增长6.14 pcts同比，负责超硬材料业务的子公司中南钻石实现净利润6.57亿元，同比增长60.18%多重催化，促进钻石渗透和加速在天然钻石巨头，认证体系机构，珠宝厂商，消费者的可持续，环保，做大做好，价格更低的客观优势和主观认可下，行业较前几年发生了本质的变化在过去的一年里，印度进口的毛坯钻石和出口的裸石分别同比增长126.0%和106.1%行业景气度高，渗透率达到拐点，有望加速渗透预计2026年全球培育毛坯钻石市场空间将达到165亿元，2021—2026年CAGR为23.6%中国原石制造商占据全球近一半份额，几乎垄断HPHT产能，CR4 > 70%在中国考虑到生产设备供应的瓶颈，以及HPHT法生产5克拉以下原石的效率更高，竞争格局有望长期维持预计HPHT头部制造商将充分受益于行业的爆发技术双重优势，全力开发培育钻石产能方面，按照工业钻石的市场份额，保守估计公司六面压机占据行业40%以上，排名第一通过转移生产，公司获得了钻石种植领域的产能优势，公司积极扩大生产以满足下游的强劲需求，巩固技术领先地位我们预计2022年公司钻石种植收入有望接近14亿元，国内第一，在技术方面，公司在HPHT技术方面处于全球领先地位，具有人造金刚石全过程技术的优势中南钻石被工信部评选为首批制造业单项冠军示范企业，现已掌握培育50克拉以内钻石大单晶的合成技术凭借两大核心优势，公司在行业，品牌，渠道上全力发展和培育钻石智能弹药需求广阔且持续，盈利改善有望提升公司业绩智能弹药已经成为信息化战争时代的必需品在军费持续向装备科研生产领域倾斜，海空军建设加速释放配套弹药需求，实战化训练频繁增加弹药消耗三大因素推动下，智能弹药需求有望持续旺盛2021年末，公司合同负债9.45亿元，同比增长近200%加快公司军品结构优化2021年智能弹药业务毛利率同比增长0.82 pcts伴随着2022年底和2023年相关募资项目进入重点，军工需求的释放和叠加的利润改善有望成为另一个利润增长点风险因素:全球新冠肺炎疫情反复影响中游的印度加工环节或下游的钻石首饰需求，栽培钻石的渗透性并没有像预期的那样得到改善，公司扩产进度不及预期，培育钻石行业产能释放超预期，军品业务利润改善不及预期投资建议:公司是国内钻石种植龙头凭借产能和技术的双重优势，抓住行业爆发的机会，预计其业绩将大幅增长预计我公司2022—2024年净利润为10.97/14.22/17.34亿元，对应的EPS预测为0.79/1.02/1.25元预计公司2022年净利润基本来自超硬材料业务，因此选择超硬材料行业的黄河旋风，动力金刚石和四方达作为可比公司目前上述可比公司2022年的平均PE为29.1倍考虑到公司的龙头地位，业绩增长的确定性高，给予一定的估值溢价基于2022年40倍PE估值，给予公司未来一年目标市值439亿元，对应目标价31.60元该股首次受到关注，并获得买入评级