一季报预告分析：上游周期+高端制造维持高景气

截止4月23 日，A股合计583 家公司披露一季报预告，披露率12.1%，净利润实现正增长的个股占比达到74.4%，增速中位数为55%，其中创业板和科创板披露率相对较高，超过14%，科创板和主板的净利润增速中位数相对较高，分别是64%和58.8% 以已发布业绩预告的个股作为样本，剔除极端值，全A 今年一季报的归母净利润同比增速为87%，低于21 年Q1样本公司的同比增速109%，高于19—21Q1复合增速33%，高于21 年Q4的73%，高于19—21Q4 归母净利润复合增速66%，剔除金融股，22Q1 归母净利润同比增速为98% 主板个股占样本公司总量的61%，业绩增速情况与全A 比较趋同，创业板样本公司22Q1 归母净利润同比增速为96%，高于21Q 的90%和19—21Q1 复合增速39%，但低于21Q4 的258%及19—12Q4 复合增速161%，21 年Q4的高增速主要受到部分净利润规模较大的医药股和新能源上游资源股业绩大幅放量带动，科创板样本公司22Q1归母净利润同比增速为266%，低于去年同期的456%，但高于19—21 年复合增速85%，高于21Q4 同比增速146%及19—21Q4 复合增速71%，科创板公司仍表现出强劲的增长动能 行业层面，消费类行业受疫情影响最大:医药行业受新冠检测，疫苗个股业绩高增带动表现较好，其他行业一定程度受损，目前伴随着清零政策的推进，确诊病例数已经达峰，疫情得到全面控制，防控政策放开后，在内需推动下，预计消费行业整体能实现景气修复上游周期类行业Q1整体表现最好:受益于全球通胀，上游资源，能源价格维持高位，煤炭价格与油价仍有比较优势，高景气维持，有色，化工受益于新能源，农化等下游的高景气度，维持高增速，但是因为价格维持高位，边际增长动能减弱高端制造行业中电力设备，军工行业维持高增速，中下游个股利润一定程度被上游侵蚀，表现出高增速的边际回落TMT 行业中传媒，通信表现出景气度的大幅回升 投资观点:目前市场处于底部区间，但内忧外患仍在，未脱离风险区间，短期市场预计继续震荡，中长期视角看，当前政策底至，估值处于历史低位，市场已有安全边际，从配置上看，短期仍应立足当下，以防御为主，同时关注市场出清中孕育的中长期新主线 配置建议:市场从第一个底反弹至今，稳增长+通胀链仍然是短期主线，其防御性并无法证伪，短期内仍建议以防御为主，配置地产产业链，煤炭，农业和银行板块，机构重仓板块估值暂时依然受TIPS 压制，纵向低估的TMT板块，仍因为其横向高估而受抬升的TIPS 压制，所以短期内，成长板块仍将继续磨底，但从长期看，目前部分高成长板块已经跌出空间，是较好的长期布局时点，市场在震荡磨底的过程中，也将酝酿出下一阶段的主线:我们根据胜率+赔率框架筛选，建议中长期关注传媒，电子，军工和非银 风险提示:疫情控制或低于预期，经济恢复或低于预期，全球紧缩或超过预期，业绩或低于预期，统计数据存在偏差等

9月2日，光伏板块强势拉升。截至收盘，上机数控，金晶科技，晶科科技，爱康科技，林洋能源等悉数涨停。受政策和需求的双重利好影响，今年以来，硅料价格一路走高，从年初的8万元/吨上涨到20万元/吨，年内涨幅超过150%，全产业链各环节均涨价。