中信证券：奇安信Q1收入高增长在手订单充足

日前，中信证券发布研报，对奇安信维持买入评级研报分析，奇安信今年1—3 月营收，在手订单实现快速增长，重点行业，核心产品竞争力全面提升，同时 高质量发展战略效果持续显现，经营质量有望不断改善，而行业重磅政策持续落地，预计其凭借强研发战略，实战化能力将深度受益

奇安信近期发布的经营情况预告称:经财务部门初步测算，2022 年一季度预计营业收入同比增长43%—47%，保持快速增长。

目前，奇安信在手订单超23 亿元，2022 年新增订单超9 亿元，同比增长超65%此外，根据公司2021 年业绩快报，预计全年实现营收58.11 亿元，同比增长39.64%，在运营商，能源，医疗卫生行业的收入增速均超过50%，政府，金融行业的收入增速超过30%

中信证券认为，未来，公司在新赛道的产品和安全服务收入占比有望持续增加，推动收入保持快速增长。值得一提的是，“李某某”所在的中信证券大连分公司位于大连市星海广场，从该地前往位于辽宁锦州的考场就需要驱车近400公里，即便一路顺畅也需要花费4个半小时时间。可以想象，周五下班后的“李某某”如此大费周章赶在周六(2020年12月26日)一早参加考试，自然十分辛苦。。主要得益于三个方面:

第一，需求方面:运营商，能源，金融等重点行业的网络安全需求强劲，第二，客户黏性方面:公司此前实战化，体系化防御能力建设取得成效，得到客户认可，第三，产品方面，公司数据安全与隐私保护产品收入同比增速超过50%，态势感知类产品收入同比增速超过30%，终端安全产品收入同比增速超过30%，在边界安全，安全服务与安全运营等领域收入也有较快增长。

研报称，高质量发展战略效果持续显现，经营质量有望不断改善公司预计2021 年实现归母净利润—5.52 亿元，其中，2020 年限制性股票激励计划在2021 年产生的股份支付费用和2020 年公司因疫情社保减免的费用两项合计影响约为4.35亿元，但若剔除两项因素影响，亏损同比大幅收窄，高质量发展战略效果显现

2021 年前三季度，奇安信毛利率提升至62.58%，销售/管理/研发费用率分别为48.02%/17.53%/46.40%，分别同比下降3.65/1.86/0.17pct，公司持续加大研发投入的同时进一步加强费用管控，若扣除股份支付费用影响，2021 年，销售/管理/研发费用率合计同比下降6.37%展望2022 年，伴随经营效率的不断提升，公司盈利能力有望逐步迎来改善，公司预计全年研发费用率将大幅下降

分析认为，行业重磅政策持续落地，预计公司凭借强研发战略，实战化能力将深度受益2021 年，《数据安全法》，《个人信息保护法》，《关键信息基础设施安全保护条例》等行业法律法规密集落地，国务院推出《十四五数字经济发展规划》，把增强网络安全防护能力，提升数据安全保障水平作为强化数字经济安全体系的抓手，推动政企机构强化网络安全投入，为网络安全市场打开广阔成长空间公司2021 年前三季度研发投入达到12.41 亿元，同比增长42.52%，研发平台建设稳步推进，产品标准化，模块化，组件化及性能全面提升公司将深度受益于监管环境对实战化防御效果的考核，夯实在网络安全行业中领军地位

中信证券指出，公司在十四五期间有望凭借自身的优势不断扩大市场份额按照 PS 估值法，参考同行业估值，维持买入评级