国内多支柱养老金计划可考虑借鉴国际经验

卢雄

国际经验表明，发展多支柱养老金计划，提升市场化养老金投资水平，有助于扩大养老金资产规模，缓解政府养老金支出压力，促进财政金融良性循环。

目前，我国养老金投资呈现四个特点:一是基础养老金投资市场化进程加快，第二，第二支柱是企业年金投资有序推进，作为第二支柱的职业年金投资正处于起步阶段，第四支柱是商业养老金投资的逐步推进。

基于现状分析，目前我国养老金投资主要存在三个问题:一是由于我国基本养老保险基金尚未统一归集，委托归集时间短，市场化运作程度低，必然导致各种弊端，导致长期平均收益率偏低，二是企业年金投资管理结构有待完善在现行的年金投资管理机制下，涉及的金融机构较多，管理链条长，环节多，投资管理效率有待进一步提高三是商业养老金投资进展缓慢目前商业养老保险第三支柱的参与者较少，导致可用于投资的资金较少

国际经验

从国际经验来看，总体而言，以美国的联邦养老金和遗嘱及伤残保险信托基金，西班牙的社会保险储备基金为代表的稳健型国债投资收益稳定，但收益率往往较低以加拿大的基本养老基金和瑞典的国家养老基金为代表的市场化分散投资的平均收益率相对较高，但波动性大，不稳定

在世界范围内，第二支柱企业年金基金的投资几乎涉及包括房地产投资在内的所有投资产品，国债仍然是企业年金基金的主要选择很多国家对企业年金基金投资企业债券都有信用评级规定为了实现企业年金基金保值增值的目标，大多数国家都允许第二支柱养老金投资股票，以获得更高的收益率，但相应地也要承担更多的风险在金融市场发达的国家，如美国和英国，投资工具一般都是根据谨慎性原则确定的，限制较少有些国家管理严格，如新加坡规定了年金账户的最低存款额，芬兰规定年金养老金必须建立在安全的基础上，不能用于风险投资，这些都体现了政府在养老金管理中的责任在金融市场不发达的发展中国家，股票投资的比例往往受到严格限制为了分散风险，很多国家也允许第二支柱养老金投资海外，但往往有严格的比例限制

美国养老金投资的第三支柱主要是指个人退休账户计划的投资一般来说，第三支柱养老金计划的投资倾向于采用更加多元化的投资方式，提供更多的保障型投资产品可供选择例如，1957年，加拿大推出了个人退休储蓄计划，规定可以为71岁以下的人设立退休储蓄计划账户这个计划最大的特点就是提现非常灵活，有很多保障即使没有达到规定的退休年龄，只要能在规定的期限内归还账户，也可以因一些特殊情况提前支取保险金比如保险费可以基于被保险人的学习和购买目的，按照每人每年一定的标准提前支取，但必须在一定时间内平均偿还

国内参考

综上所述，从国际经验来看，我国第一支柱养老金投资应以保值为主，第二支柱养老金投资应以增值为主，第三支柱养老金投资应以多元化为主。

虽然两种养老基金都属于第一支柱养老金，但在政策导向和风险承担能力上存在差异因此，基本养老保险基金全国统筹后，有必要对全国社会保障基金理事会的机构设置，人员编制，风险管控等进行调整如有必要，可以考虑成立新的机构，进行区分，以满足第一支柱基本养老保险基金的整体投资管理要求

我国第二支柱养老金计划应吸收国际有益经验，在统一运作实现保值目标的基础上，投资者可根据自身经济状况和风险承受能力，选择收益率更高，波动性更大的金融产品，在控制风险的前提下实现更大的增值。

第三支柱养老金投资可以注重多样性，因此需要深化第三支柱养老金金融产品的开发与养老金融市场发达的国家相比，我国居民储蓄率较高，居民自发进行的银行储蓄构成了养老保障的第三支柱因此，要深化老年金融产品的开发，一方面要设计出比居民储蓄更安全，更可靠，甚至收益更高或更有针对性的投资产品，使老年金融产品的第三支柱比银行储蓄更具优势和吸引力，另一方面，政府相关部门应加强监管，加大对金融诈骗的打击力度，为老年金融产品创造良好的投资环境