券商看好下半年行情首选中游制造与必需消费

最近几天，多家券商相继发布了对2022年下半年或中期的策略展望证券时报记者梳理发现，部分券商略显谨慎，部分则相对乐观CICC表示，下半年市场内外部环境仍可能面临一定挑战，上行空间需要更多积极的催化剂支撑建议投资者先求稳，再伺机进，中信建投预计，新一轮政策加码后，三季度市场有望再度上行，成长风格将引领

配置方面，有券商称中游制造为首选，必要消费次之子品种中，结合自下而上的逻辑，中游制造业考虑机械，电子，汽车，电改，军工，也有券商认为可以重点关注光伏，新能源汽车产业链，食品饮料，煤炭，券商等，而主题则侧重于数字经济和国企改革

目前的估值处于历史低位。

CICC下半年的a股策略是先稳后进。

CICC认为，2022年迄今为止的市场环境比年初预期的更具挑战性展望下半年，海外交易将从滞胀过渡到如何走出滞胀，中国将在疫情防控上争取稳增长中国股市目前的估值处于历史区间的低位，具有中线价值下半年市场内外环境可能仍面临一定挑战，上行需要更多积极的催化剂支撑建议投资者先求稳，再伺机进

东兴证券下半年策略展望的关键词是未动先谋，知止才有机会。

东兴证券表示，估值向上的空间已经不大目前主要板块的估值水平已经接近2019年和2020年初，与2019年至今的中值相差不大，而整体宏观环境已经完全不同2019年伊始，经济金融数据全面好转，2020年，全球政策环境宽松，而2021年，全球对疫情后修复的需求扩大

东兴证券建议下半年重点关注三个变化首先，上游涨价压力可能缓解，利润将从上游向中下游重新分配，其次，稳增长政策力度进一步加大当宽信贷生效后，股市反弹反转才是关键可以观察社会融资增速—GDP增速这一指标是否有所回升，最后，伴随着疫情得到控制，疫情后生产链的恢复将快于需求端，制造业将在复产的推动下迎来拐点

中信建投下半年的策略是低布局，领先增长中信建投认为，中国经济已经告别了旧的房地产周期，新的动能还在积蓄力量，经济将经历一个调整和变轨的阶段从中期来看，a股会像2012年下半年到2014年上半年的情况——总量增长乏力，流动性充裕且不断改善，增长风格占优，中小盘风格占优市场最强主线将是中小市场中具有持续增长预期的标的，即繁荣的中小市场

中信建投策略团队表示，短期a股市场反弹至金坑上方后，仍面临一系列基本面挑战投资者需要耐心等待抄底布局预计在新一轮政策加码后，三季度市场有望再次上行，增长风格将提前

华泰证券策略团队中期策略的关键词是登顶，中游制造华泰证券表示，下半年a股大趋势并不悲观内滞外胀的环境是制造业国家压力最大的宏观组合，其风险溢价峰值已经在4月底出现从年底来看，a股有望迎来三阶段上攻，第一阶段震荡回升至上海疫情前的震荡水平，第二阶段，业绩拐点出现，市场出现倒挂，第三阶段释放市场弹性

首选中游制造

第二好的基本消费

从具体配置来看，华泰证券建议把握二季度后的显著边际变化和现有的逻辑交易度美债折价率压力见顶，产业链利润分配压力见顶，当前产业周期，通胀结构，宽松地产股价隐含预期不高，中游制造业为首选，必要消费次之在细分品种上，结合自下而上的逻辑，中游制造业考虑机械，电子，汽车，电改，军工

CICC表示，稳增长是当前的主线上半年坚持相对低估值高增长的稳增长策略，取得了较好的相对收益目前继续以稳增长为主

首先，部分与稳增长相关或受政策支持的领域，即有政策预期或实际政策支持的基建，建材，汽车，住宅相关行业，其次是低估值，与宏观波动相关性相对较低的领域，尤其是一些高分红的领域，如基建，电力公用事业，水电等第三，一些基本面可能见底，或供给有限或景气度持续改善的领域，如农业，部分有色金属和部分化工子行业，煤炭，光伏和军工等就目前而言，高估值，高预期，高仓位的成长板块依然是标配或低位

CICC表示，考虑到市场估值相对较低，中国政策持续发力稳增长，市场对政策效果更加敏感，应密切关注稳增长政策在守与攻之间切换的特定时间点的力度和潜在效果。

东兴证券表示，估值扩张空间有限，等待盈利拐点，对下半年盈利预期给予较高配置权重疫情影响和上游成本压力最严重的时期在上半年，这在目前的市场定价中已经有所体现此外，关注过半行业盈利预期较年初明显下调，而稳增长方向的行业则有明显改善稳定增长和疫情后复苏将是配置的主旋律投资者可关注订单改善的老基建，需求共振上升的新基建，以及与复工复产相关的汽车，工程机械

中信建投建议行业重点关注军工，光伏行业，新能源汽车产业链，汽车，食品饮料，煤炭，证券公司等，而主题则应聚焦数字经济和国企改革