当升科技300073：量利高增持续高镍正极龙头持续向上

业绩持续高增长，量和利润格局不变公司发布2022年一季报，Q1实现营收38.42亿元，同比增长+204.00%，扣非归母净利润3.51亿元，同比增长+205.72%，主要是国际国内大客户订单持续高增长，产能攀升时生产线持续满负荷运转，毛利率为17.41%，同比—1.82个百分点，环比+1.07个百分点上游原材料成本仍有压力，但边际压力有所缓解2022年，Q1公司每吨三元产品净利润2万+，为同行中最高水平，主要基于强大的原材料采购成本控制能力和客户结构的优化领先的吨利润凸显了公司强大的竞争力我们维持之前的盈利预测预计公司2022—2024年净利润有望达到15.45/20.09/27.42亿元，EPS为3.05/3.97/5.41元/股，对应当前股价市盈率分别为21.35/16.41/12.03倍，维持买入评级绑定国内外优质客户，高速扩大产能，抢占市场先机，优质客户结构:专注海外市场，与日韩电池厂紧密合作2021年，公司将加大与海外一线车企合作设立电池工厂，重点突破欧洲和美国有望抓住欧美新能源汽车需求的时间节点，实现海外高速出货议价能力利润提升:在客户结构多元化，产品综合好评度高的背景下，对海外客户议价能力强同时，公司在产能利用率，良率控制等方面具有优势我们认为在上游成本压力边际放缓的背景下，公司具有较好的成长环境产能稳步扩张:通过释放常州基地产能，依托代工，公司2022年出货量有望达到10万吨以上，可以满产满销抢占市场先机向上游延伸提升原料供应和保障能力，拓展新技术，开辟新的增长空间，以优惠价格获取原料:公司继续向上游延伸布局，与中卫，华友钴业签署战略合作协议，积极寻求镍，钴，锂资源合作，全面提升原料供应和保障能力加大R&D力度，将最新技术投入生产:通过持续的R&D，加快了在固态电池领域的应用速度，与东风，蔚来等企业开展合作，在大圆柱电池材料的持续布局中，伴随着特斯拉4680电池的广泛应用，公司高镍正极出货有望进一步加速，打开新的增长空间风险:新能源汽车全球销量不及预期，公司扩产进度不及预期，行业竞争加剧