傲农转债本周大跌点评：情绪影响短期波动逻辑未变继续推荐

事件: 本周傲农转债周跌幅18.26%，4 月22 日收盘价139.66 元 数据要点: 多因素影响本周A 股整体大跌，傲农作为猪肉股同样受到波及 本周A 股市场表现惨淡，截至周五上证指数收盘于3086.92 点，周跌幅3.87%，主要是受上周五降准不及预期，降息落空影响，市场对于经济稳增长政策信心下降此外，本周美债收益率继续上行，中美利差倒挂，人民币汇率贬值压力较大，叠加目前上海疫情形势仍较为严峻，疫情管控下对产业供应链带来一定冲击，企业复工复产不确定性较大等多因素对市场情绪带来了影响市场信心不足的情况下，各行业普遍下跌，傲农生物作为猪肉股也受到一定影响，本周傲农正股下跌18.67%，可转债跟随正股下跌，跌幅达到18.26% 高管减持短期影响市场情绪 4 月21 日下午，傲农发布公告称部分董监高合计11 名股东拟于2022 年5 月19 日至2022 年11 月18 日集中竞价减持股份，合计约621.12 万股，占公司总股本的0.8937%，按照22 日收盘价计算，减持总市值达1.26 亿元该高管减持计划一定程度上对投资者的信心有所冲击，利空股债两市，22 日傲农生物股价下跌10%，带动傲农转债下跌13.04% 生猪产能处于去化进程中，下半年有望出现周期拐点 目前，生猪市场仍处于底部震荡阶段，市场中部分声音对于下半年生猪产能去化进度存疑，导致部分投资者退出市场，傲农股价出现一定程度下降但我们认为生猪产能仍处于去化进程，周期拐点有望于下半年来临 截至4 月8 日，生猪价格12.43 元/千克持续低迷，低于行业成本，且玉米，豆粕等饲料成本受俄乌冲突影响有所上涨，生猪养殖企业生存面临更大压力从各生猪养殖企业3 月出栏量来看，各公司生猪出栏量均同比上升，加速肥猪出栏以维持现金流此外，我国能繁母猪存栏持续下降，截至2022 年3 月底，能繁母猪存栏量为4185 万头，较2021 年6 月下降了8.3%，相当于正常保有量4100 万头的102.1%，处于生猪产能调控的绿色区间，生猪产能去化进程持续推进 同时国家政策方面也对生猪价格回暖起到支持作用今年国家发改委会累计开展冻猪肉储备收储近16 万吨，同时国家发改委新闻发言人孟玮在19 日新闻发布会上表示如果后期生猪价格继续低位运行，国家将持续收储并指导地方开展收储，推动价格尽快回归合理区间 受疫情不确定性影响，本轮周期拐点可能有所滞后但仍会来临 我们在猪周期行业报告中提及预计今年三季度猪周期拐点将会来临考虑到3 月份以来国内疫情形势严峻，受疫情反复和不确定性影响，猪周期拐点可能滞后至三季度末或四季度因为生猪养殖企业股价上涨往往领先于生猪价格的上涨，股债联动，生猪养殖转债存在布局机会，目前傲农转债价格处于底部，仍持续推荐 风险提示: 原材料价格波动风险， 国内疫情扩散加剧， 动物疫情突发

傲农生物10月8日晚间公告，自2021年9月16日至2021年9月30日，已有约9万元傲农转债转换为公司股份，转换股份共计1292股，占傲农转债前公司已发行股份总数的0.0002%。截至2021年9月30日，累计转换公司股份约9万元，转换股份共计1292股，占转换前公司已发行股份总数的0.0002%。截至2021年9月30日，傲农转债未转股金额约10亿元，约占已发行傲农转债总额的100.00%。